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科沃斯:二季度收入利润快速增长,战略调整推进,自有品牌占比提升

公司发布2020年半年报告,上半年公司实现营业收入24.02亿元,同比下降1.05%;归母净利润1.32亿元,同比增长0.47%;扣非归母净利润0.93亿元,同比下降25.46%,…

公司发布2020年半年报告,上半年公司实现营业收入24.02亿元,同比下降1.05%;归母净利润1.32亿元,同比增长0.47%;扣非归母净利润0.93亿元,同比下降25.46%,经营活动现金流1.37亿,同比增长184.76%,与净利润匹配,研发支出为1.39亿元,同比增加10.68%。上半年自主品牌占比提升带动毛利率增长2.88%,政府补助较多,对净利率润有正向贡献,添可品牌投入等则导致销售费用有较大增长。

扫地机器人行业出现复苏迹象,科沃斯市占率继续保持高位。根据中怡康的行业数据,2020年上半年,国内扫地机器人市场线上零售额较去年同期微降0.2%,其中二季度国内扫地机器人线上市场同比增长13.5%,已基本摆脱疫情影响,重回增长。今年上半年,在全局规划类扫地机器人中,科沃斯占比达41.9%,零售额较上年同期增长32.3%,在2,000-3,000元价格段及3,000元以上价格段占比分别达到53.0%和31.5%,较上年同期分别增加11.5pct和17.7pct,龙头地位稳固。

战略调整基本完成,聚焦高端扫地机器人再出发。经过2019年的战略调整,公司正发生积极变化,1)策略性退出原有服务机器人ODM业务,上半年该业务仅有632万元,虽然短期对公司业绩有一定影响,但中长期看来更加有利自身品牌的全球推广;2)退出国内低端扫地机器人市场,收入中以全局规划技术为标志的高端扫地机器人占超过80%,较上年同期增加26pct,产品结构不断优化,高端产品占据主流,盈利能力将进一步提升;3)向iRobot提供扫拖一体平台相关技术和产品,同时iRobot向科沃斯授权其Aeroforce相关知识产权及专利技术,与iRobot强强联合进一步提升竞争力和全球市场渗透率;4)积极延展产品线,构建添可智能生活电器品类体系,有望继续发力。

投资建议与评级:预计公司2020-2022年净利润为3.70亿元、5.42亿元和7.23亿元,对应PE分别为57x、39x、29x,维持“买入”评级。

风险提示:疫情影响,扫地机器人行业发展不及预期;新产品销售不及预期.

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作者: ofrzs.com

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