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A 股市场概览

证券研究报告 2020 年 07 月 31 日 晨会纪要   市场数据 晨会聚焦 指数名称 收盘 涨跌% 上证指数 3286.82 -0.23 中小板指 9010.85 …

证券研究报告

2020 年 07 月 31 日

晨会纪要

 

市场数据

晨会聚焦

指数名称 收盘 涨跌%
上证指数 3286.82 -0.23
中小板指 9010.85 2.95
创业板指 2767.4 3.78
上证 50 3231.52 -0.37
沪深 300 4656.15 -0.49

A 股市场概览

一、财信研究观点:

【市场策略】股指窄幅震荡,成交量有所放大

【基金研究】基金数据日跟踪(20200730)
【债券研究】债券市场综述
二、重要财经资讯:

【宏观经济】中共中央政治局召开会议,部署下半年经济工作

【宏观经济】央行开展 500 亿元逆回购操作和 50 亿元 CBS 操作
【财经要闻】商务部:将及时出台新的政策措施,全力以赴稳外贸
【财经要闻】北京地方金融监管局:外省市互联网(网络)小贷公司不得

在京线下展业

【财经要闻】海关多措并举做好海南离岛免税监管工作
【行业动态】2020 年 1-6 月手游市场收入 1046.73 亿元,同比增长 35.81%
三、行业及公司动态:

【行业动态】三部门组织开展《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录

(2020 年版)》推荐工作

【行业动态】特斯拉发布二季度车辆安全报告
【行业动态】7 月第三批国产网络游戏版号下发,版号发放节奏继续保持

平稳

【行业动态】上半年省级电网企业亏损面接近 70%
【行业动态】国家药监局发布《2019 年度药品审评报告》
【行业动态】恒大地产考虑物业管理业务拆分上市,物业板块继续扩容
【行业动态】Canalys:2020 年第二季度华为在全球智能手机市场首次超

越三星夺冠

【行业动态】金风科技与比亚迪开启跨界合作,携手开创能源储存新未来
【行业动态】乐鑫科技(688018.SH)发布 2020 年半年度报告

【公司动态】健友股份(603707.SH):半年报业绩保持较快增长,制剂业务占比快速提升

【公司动态】赤峰黄金(600988.SH)发布关于公开挂牌出售子公司股权

的进展公告

【公司动态】大族激光(002008.SZ)发布 2020 年半年度业绩快报
【公司动态】宝通科技(300031.SZ)抖音称哈士奇违反保密协议、夸大披露合作信息,决定取消与其已达成的所有合作
类别 总市值

(亿元)

流通市

值(亿元)

市盈率

PE

市净率

PB

全 A 596882 419744 21.46 2.08
中小板 99048 64929 43.69 3.88
创业板 48168 28638 49.49 4.58
上证 50 167711 131085 7.49 0.81
沪深 300 325868 236901 12.82 1.27

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【公司动态】环旭电子(601231.SH)发布 2020 年半年度业绩快报
【公司动态】宏发股份(600885.SH)发布半年报,业绩微增
四、湖南经济动态:

【湘股动态】ST 加加( 002650.SZ):2020 年半年度业绩快报

【湖南省地方动态及政策】谢建辉:高质量高标准完成人口普查工作
  • 近期研究报告集锦:

【公司报告】贵州茅台(6000519.SH)2020 年半年报点评:业绩保持稳健,彰显龙头地位-公司点评

【公司报告】药明康德(603259.SH)点评:定增加码 CDMO

业务,一体化布局再升级-公司点评

晨会聚焦摘要:

一、财信研究观点:

【市场策略】股指窄幅震荡,成交量有所放大

罗琨(S0530519050001)
(一)市场综述

截止收盘,上证指数跌 0.23%,中小板指跌 0.73%,创业板指跌 0.86%;行业板块方面,休闲服务、建筑材料、电气设备涨幅居前,非银金融、传媒、计算机跌幅居前;主题概念方面,海南省国资指数、连板指数、水产指数涨幅居 前;沪市 551 家上涨,887 家下跌;深市 810 家上涨,1401 家下跌;两市共计涨停 110 家,跌停 9 家;全部 A 股 PE 中位数为 44.78 倍,位于历史后 50.58%分位,中小板、创业板 PE 中位数为 44.21、61.58 倍,位于历史后 58.59%、63.41% 的分位,上证 50、沪深 300PE 中位数分别为 20.62、28.83 倍,位于历史后 74.41%、78.10%的分位。

(二)资金面

两市共计成交金额 10937.4 亿,低于前 20 日成交均额 13003.18 亿。市场整体资金流向来看,上个交易日沪深两

市共计净流出 572.03 亿,其中沪深 300 净流出 160.57 亿、创业板指净流出 46.63 亿。共有 1144 家公司获得净流入、

2729 家公司资金为净流出。行业资金流向:上个交易日资金流入申万一级行业前三名为医药生物、电气设备、农林牧

渔,排名居后三名的行业为计算机、电子、非银金融。北上资金方面,沪股通净流出 15.75 亿,深股通净流出 47.63

亿,共计净流出 63.38 亿。截止 7 月 29 日,融资余额为 13583.66 亿,较上一交易日增加 124.56 亿。

(三)市场策略

股指窄幅震荡,成交量有所放大。昨日市场在大涨之后继续窄幅震荡、板块轮动,成交量维持高位水平,市场处 于良性震荡区间,大趋势并未被打破。海外来看,昨日美联储公布议息会议纪要,美国联邦公开市场委员会(FOMC) 在此次会议上决定将其基准利率维持在 0%到 0.25%的目标区间不变,符合市场广泛预期,美联储在对经济活动、通胀压力、就业市场等方面都体现货币政策的宽松倾向,利率和资产负债表等货币工具被保持此前节奏。国内来看,昨 日中央政治局会议召开会议,会议指出几点:1、财政政策方面,财政政策更加积极有为、注重实效。2、货币政策更 加灵或适度、精准导向,保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本下降,确保新增融资流向制造 业、中小微企业。3、扩大国内需求,扩大最终消费,为居民消费升级创造条件。4、推进资本市场基础制度建设,依 法从严打击证券违法活动,促进资本市场平稳健康发展。5、坚持房子事用来住的,不是用来炒的定位,促进房地产 平稳健康发展。总体看,此次中央政治局会议表态打消了之前市场对于央行货币政策收紧的担忧,下半年国际形势仍 然不确定性较多,国内经济增长依然面临较大压力。当前全球货币政策仍然处于较为宽松的状态,国内政策需要避免 的是溢出的流动性流入股市和房地产,造成资产价格泡沫,既不利于流动性精准导向,也不利于资本市场、房地产市 场的长远稳健发展。央行货币政策仍然大概率保持现有状态、相机抉择,退出宽松货币政策概率较小。站在决策层的 考虑,在经济转型关键阶段,健康有活力的资本市场是解决科技企业发展的重要抓手,资本市场的政策定位十分关键, 慢牛长牛仍然值得期待。我们继续中长期看好市场向上慢牛的格局,建议关注超跌的电子板块,高确定性食品饮料、 确定性恢复的航空,合理回调后的贵金属值得继续关注。

【基金研究】基金数据日跟踪(20200730)
刘鋆(S0530519090001) 燕轶纯(研究助理)
上证基金指数收报 7154.38 点(-0.42%)。LOF 基金价格指数收报 4123.31 点(-0.12%)。ETF 基金价格指数收报 1203.25点(-0.34%)。上证 50ETF(-0.43%),沪深 300ETF(-0.74%),中证 500ETF(-0.35%),标普 500ETF(0.38%),日经 ETF 基金(-0.37%),德国 30ETF(-0.09%),法国 CAC40ETF(0.39%),黄金 ETF(-0.76%),白银基金(-2.84%),豆粕 ETF(-0.49%),嘉实原油(-0.30%)。30 日,ETF 总成交额 565.0 亿元(-18.83%),总成交量 177.8 亿份(-28.59%)。

日内涨幅居首的是平安 MSCI 低波 ETF(+9.53%),跌幅居首的是超大盘 ETF(-2.22%)。

晨会纪要

【债券研究】债券市场综述
罗琨(S0530519050001)
7 月 30 日,银行间主要利率债收益率窄幅波动小幅上行,1 年期国债到期收益率收于 2.25%,与前一日持平,10 年期国债到期收益率下行 0.5bp 至 2.94%,1 年期与 10 年期国债期限利差收窄 1bp 至 69bp;1 年期国开债到期收益率上行 2.6bp 至 2.66%,10 年期国开债到期收益率上行 1.0bp 至 3.43%。国债期货窄幅震荡多数小幅收跌,10 年期主力合约跌 0.08%,5 年期主力合约跌 0.01%,2 年期主力合约涨 0.01%。资金面方面,银行间资金面宽松,主要回购加权利率低位持稳,其中隔夜利率小幅下行至 1.4%关口下方。
二、重要财经资讯:

【宏观经济】中共中央政治局召开会议,部署下半年经济工作

罗琨(S0530519050001)
中共中央政治局 7 月 30 日召开会议,会议分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。会议指出,当前经济形势仍然复杂严峻,不稳定性不确定性较大,要加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格 局,实现稳增长和防风险长期均衡。财政政策要更加积极有为、注重实效,货币政策要更加灵活适度、精准导向;要 保持货币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降,要确保新增融资重点流向制造业、中小微企 业。会议要求,要持续扩大国内需求,扩大最终消费;要加快新型基础设施建设,以新型城镇化带动投资和消费需求; 要推进资本市场基础制度建设,依法从严打击证券违法活动,促进资本市场平稳健康发展;要坚持房子是用来住的、 不是用来炒的定位,促进房地产市场平稳健康发展。
【宏观经济】央行开展 500 亿元逆回购操作和 50 亿元 CBS 操作
罗琨(S0530519050001)
央行公告称,为维护银行体系流动性合理充裕,7 月 30 日人民银行以利率招标方式开展了 500 亿元 7 天期逆回购操作,中标利率 2.20%。

央行公告称,为提高银行永续债的市场流动性,支持银行发行永续债补充资本,增强金融服务实体经济的能力,

中国人民银行于 2020 年 7 月 30 日开展了央行票据互换(CBS)操作,操作量 50 亿元,期限 3 个月,费率 0.10%。

【财经要闻】商务部:将及时出台新的政策措施,全力以赴稳外贸
刘敏(S0530520010001)
据证券时报消息,7 月 30 日,商务部新闻发言人高峰在例行新闻发布会上表示,国际市场需求低迷,贸易保护主义上升,外部环境不确定性增加,我国外贸发展面临的形势依然严峻。下一步,将坚决贯彻党中央国务院决策部署, 及时出台新的政策措施,全力以赴做好稳外贸工作。一是保外贸主体。更好发挥出口信用保险作用,帮助企业积极防 范订单风险。推广“信保+担保”支持外贸企业融资,以多种方式为外贸企业提供融资增信支持,进一步扩大对中小 微外贸企业出口信贷投放。抓好出口产品转内销,力保企业可持续发展。二是全方位支持企业抓订单、拓市场。拓展 对外贸易线上渠道,支持发展跨境电商、海外仓、外贸综合服务企业等新业态,扩大市场采购贸易方式试点,带动中 小微企业出口。三是多措并举,稳住产业链供应链。鼓励中西部、东北地区发挥优势,承接劳动密集型外贸产业。充 分发挥好外贸转型升级基地作用,提升大型骨干外贸企业引领作用。
【财经要闻】北京地方金融监管局:外省市互联网(网络)小贷公司不得在京线下展业
刘敏(S0530520010001)
据上海证券报消息,北京市地方金融监督管理局 30 日发布公告称,近期,发现部分外省市互联网(网络)小额贷款公司与第三方助贷公司合作在北京市变相开展线下业务,存在不当营销宣传、转移责任等风险隐患,极易引发群

体性事件。公告称,根据《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》(整治办函〔2017〕141 号)及《关于进一步规范金

晨会纪要

融营销宣传行为的通知》(银发〔2019〕316 号)相关精神,外省市互联网(网络)小额贷款公司不得在北京市开展线下小额贷款业务。对于此类行为,一经发现,北京市地方金融监督管理局将采取相应措施,并将相关情况通报公司注 册地监管部门。此外,公告还称,为保护社会公众的合法权益,再次提示社会公众不断提升风险防范意识和风险识别 能力,谨慎参与此类金融行为,以防合法权益受到侵害。
【财经要闻】海关多措并举做好海南离岛免税监管工作
刘敏(S0530520010001)
据上海证券报消息,为确保海南离岛免税新政稳妥实施,海关从完善管理制度、加大正面监管宣传力度、强化科 技运用等多方面入手,创新管理模式和手段,通过调整业务系统参数控制,实现离岛免税购物全流程信息化监管,有 效化解违规购物的管理风险,营造安定有序的市场购物环境,为海南自由贸易岛建设创造良好的法治环境和社会环境。 一是修订管理规定、细化完善管理要求。二是强化法制宣传、提升公众法律意识。三是完善科技系统功能,提升信息 化监管水平。四是全力推进失信惩戒措施,确保政策红利惠及于民。
三、行业及公司动态:

【行业动态】2020 年 1-6 月手游市场收入 1046.73 亿元,同比增长 35.81%

杨甫(S0530517110001) 曹俊杰(研究助理)
7 月 30 日,伽马数据公布 2020 年 1-6 月游戏产业报告。2020 年 1-6 月,中国游戏市场收入达 1394.93 亿元,同

比增长 22.34%。其中,手游市场收入达 1046.73 亿元,同比增长 35.81%;端游和页游收入分别为 281.54 亿元和 40.02 亿元,同比增速分别为-10.13%和-21.43%,二者均呈继续下滑态势,但端游下滑加快、页游下滑幅度同比有所收窄。主要源于疫情催生“宅经济”,而网吧等线下聚集性娱乐活动受限所致。将手游市场数据拆分为单季度来看,2020Q1手游市场收入 548 亿元,同比增长 49.77%;2020Q2 手游市场收入 498.73 亿元,同比增长 28.80%,环比增速略微下降为-8.99%。整体看,二季度手游市场收入仍旧保持着较高增速。

【行业动态】三部门组织开展《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录(2020 年版)》推荐工作
黄红卫(S0530519010001)
工信部办公厅、科技部办公厅及生态环境部办公厅组织开展《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录(2020 年版)》推荐工作。推荐的技术装备需处于行业领先,处于开发、应用或推广阶段。其中,开发类指通过自主研发、技术引进 等方式,实现重大技术突破、已经用户初步验证的技术装备;应用类指国内领先、具有行业引领作用和市场应用前景、 已实现产业化生产的技术装备;推广类指技术成熟可靠、推广潜力大、经济适用且有成功应用案例的技术装备。技术实力深厚的环保装备龙头企业更为受益,关注环卫装备龙头:盈峰环境(000967.SZ),以及膜法水处理龙头:碧水源

(300070.SZ)。

【行业动态】特斯拉发布二季度车辆安全报告
周策(S0530519020001) 张鹏(研究助理)
根据财联社信息,特斯拉 7 月 30 日发布第二季度车辆安全报告。报告指出,2020 年第二季度,在有 Autopilot 自动辅助驾驶参与下的驾驶过程中,平均每 453 万英里(约合 729 万公里)的行驶里程会出现一起交通事故。在没有

Autopilot 自动辅助驾驶参与但有主动安全功能的驾驶过程中,平均每 227 万英里(约合 365 万公里)的行驶里程会发

生一起交通事故。在没有 Autopilot 自动辅助驾驶和主动安全功能参与的驾驶过程中,平均每 156 万英里(约合 251

万公里)的行驶里程会出现一起交通事故。而美国国家公路交通安全管理局(NHTSA)的最新数据显示,美国平均每

47.9 万英里(约合 77 万公里)行驶里程即发生一起交通安全事故。建议关注相关企业宁德时代(300750.SZ)。

晨会纪要

【行业动态】7 月第三批国产网络游戏版号下发,版号发放节奏继续保持平稳
杨甫(S0530517110001) 曹俊杰(研究助理)
7 月第三批国产游戏版号下发,共 57 款,其中手游 31 款、休闲益智类 19 款、端游 7 款;重点厂商有腾讯 NEXT Studios 游戏《只只大冒险》(端游)、吉比特的《怪物工程师》和《守护神域》、西山居的《风暴魔域 2》、心动网络的

《逆向坍塌》等。2020 年初至今,共下发 752 款游戏,平均每月下发两批、每批版号约 54 款。根据初步统计,年初

至今下发的版号中,手游 355 款、休闲益智类 336 款、端游 43 款、主机游戏 14 款、页游 4 款;从重点厂商看,腾讯

11 款、网易 8 款、B 站 3 款、完美世界 4 款、三七互娱 5 款、吉比特 12 款、世纪华通/掌趣科技/游族网络各 2 款、中

青宝 25 款、凤凰传媒 27 款等。版号整体下发节奏继续保持平稳,大厂游戏版号申请进度正常。

【行业动态】上半年省级电网企业亏损面接近 70%
杨甫(S0530517110001) 袁玮志(研究助理)
中电联发布《2020 年上半年全国电力供需形势分析预测报告》,报告显示上半年全国电力供应业输配电业务整体亏损,省级电网企业亏损面接近 70%。在今年的特殊情况下,电网公司落实国务院政府工作报告提出的“推动降低企业生产经营成本、降低工商业电价 5%政策延长至年底”要求,有利的支持了经济社会的恢复发展。报告同时指出要对电力供应业提供相关政策支持,合理给予企业国有资本经营预算资金支持,在信贷投放规模、资金成本利率等方面对农网建设改造等工程给予更大支持。建议关注正泰电器(601877.SH)、思源电气(002028.SZ)、四方股份(601126.SH)等。
【行业动态】国家药监局发布《2019 年度药品审评报告》
王绍玲(S0530519070003)
国家药监局发布《2019 年度药品审评报告》,2019 年,药审中心受理的 8077 件药品注册申请中,化学药注册申请受理量为 6475 件,占 2019 年全部注册申请受理量的 80.2%,同比增速为:生物制品 1179 件,占比 14.60%,中药

259 件,占比 3.21%。受理需技术审评的注册申请 6199 件,较 2018 年增加 11.21%,其中化学药注册申请为 4937 件,

较 2018 年增长了 10.72%,占全部需技术审评的注册申请受理量的 79.64%;中药注册申请 257 件,较 2018 年降低了

14.33%;生物制品注册申请 1005 件,较 2018 年增长了 23.3%。受理一致性评价补充申请 1038 件,同比增长 71%。受理化学药 IND 申请 694 件,同比增长 51.9%,化学药中抗肿瘤、抗感染、消化系统居前三,占比分别为:49.57%、

7.06%、6.77%;中药 IND 申请 17 件,同比下滑 45.16%;生物制品 IND 申请 310 件,同比增长 4%,生物制品中抗肿

瘤药物占比 64.56%。受理化学药 NDA 申请 130 件,同比增长 21.5%,受理中药 NDA3 件,受理生物制品 NDA124 件, 同比增长 45.9%。

从 2019 年的审评情况看,医药行业的创新热潮不减,抗肿瘤领域仍然是疾病研究的重点攻克领域,一致性评价

过评品种快速放量。建议关注收益创新热潮的 CRO 领域,个股方面关注药明康德(603259.SH)、康龙化成(300759.SZ)、泰格医药(300347.SZ)等。

【行业动态】恒大地产考虑物业管理业务拆分上市,物业板块继续扩容
周策(S0530519020001) 韩偲瑶(研究助理)
据 IFR,恒大地产考虑在香港就 20 亿美元物业管理业务进行 IPO。随着人民对生活水平要求的提升,物业管理从过去作为房地产开发的辅助板块逐渐走向台前,成为地产行业中前景广阔、现金流稳定的板块。截至 7 月 24 日,累

计已有 30 家物业企业在港股和A 股上市,其中今年以来已有 6 家物业企业成功登陆港交所,仅 7 月就新增了金融街

物业、弘阳服务、正荣服务 3 家。根据中国恒大年报,依托恒大地产项目的竣工交付,2019 年物业管理业务收入 43.8

亿元,与万科物业以及碧桂园服务、绿城服务等 5 家港股上市物业公司相比收入规模较小。物业板块拆分上市后,一方面能够通过资本市场融资造血带动业务扩张,探索市场化物业管理拓展,扩大规模,另一方面能够给房企带来估值 抬升。恒大物业拆分上市后,物业板块继续扩容,市场关注可能出现分化,具有优异运营管控能力的物业公司将得到

更多关注,A 股相关标的有招商积余(001914.SZ)。

晨会纪要

【行业动态】Canalys:2020 年第二季度华为在全球智能手机市场首次超越三星夺冠
司岩(S0530520030001) 吴迪(研究助理)
Canalys 发布报告,2020 年第二季度华为在全球智能手机市场首次夺冠。这标志着 9 年来第一次有除三星或苹果外的厂商领跑市场。华为全球智能手机出货 5580 万台,同比略降 5%。排名第二的三星智能手机出货量为 5370 万部, 较 2019 年第二季度同比下降 30%。华为仍然受到美国政府的限制,这已经几乎扼杀了华为在中国大陆以外的业务。其海外出货量在第二季度同比下降了 27%。但华为已经成为国内市场的主导者,第二季度在中国的出货量增长了 8%, 目前 70%以上的智能手机都在中国大陆销售。中国已经从新冠肺炎大流行中走出来,工厂重新开放,经济继续发展, 并严格控制新的疫情爆发。 Canalys 分析师贾沫表示:“获得第一名对华为来说意义重大。华为迫切希望向国内消费者、零部件供应商和开发者展示自己的品牌实力。华为将在未来几个月广为传播其成功的信息,从而说服产业伙伴继 续投入资源。但华为很难长期保持领先地位。华为在欧洲等关键地区市场的主要渠道合作伙伴对华为越来越谨慎、以 采购更少华为的产品和引进新品牌以降低风险。一旦全球经济开始复苏,仅靠中国的实力将不足以维持华为全球第一 的排名。”
【行业动态】金风科技与比亚迪开启跨界合作,携手开创能源储存新未来
黄红卫(S0530519010001) 袁玮志(研究助理)
据北极星电力网报道,近日,新疆金风科技股份有限公司(下称“金风科技”)与比亚迪股份有限公司(下称“比亚迪”)在深圳市比亚迪研发中心举行战略合作签约仪式,旨在通过双方在储能应用领域的深度跨界合作,共同为电源侧储能场景打造最优的储能解决方案和产品服务,为可再生能源在能源转型中扮演更重要的角色提供强大技术支撑 手段。此次合作有利于比亚迪延伸储能业务的应用场景,从新能源汽车向电源侧储能延伸 ;对于金风科技而言,此次合作有利于加强储能在风电项目上的应用。建议关注比亚迪(002594.SZ)和金风科技(002202.SZ)。
【公司动态】乐鑫科技(688018.SH)发布 2020 年半年度报告

司岩(S0530520030001)

7 月 30 日,乐鑫科技(688018.SH)发布 2020 年年半年度报告,2020 年上半年实现营收 2.93 亿元,同比下降 9.31%,实现归母净利润 3477.84 万元,同比下降 45.35%。上半年公司业务一定程度上受到疫情及宏观环境的影响,产品销量与去年同期基本持平,为了支持下游客户,发展良性产业链,公司产品单价大幅下降。此外,公司研发费用较去年同 期增加 3358 万元,同比增长 80.48%,产品单价的降低叠加研发费用的大幅增长,导致公司归母净利润大幅减少。我 们认为,公司上半年业绩下滑不具备持续性,下半年公司将推出新 AIoT 芯片 ESP32-S3,产品平均售价有望恢复,同时提升市场份额,推动业绩回升

风险提示:疫情后需求端恢复不及预期、物联网应用发展速度不及预期、Wi-Fi MCU 行业竞争加剧的风险。

【公司动态】健友股份(603707.SH):半年报业绩保持较快增长,制剂业务占比快速提升

李侃(S0530519110001)
根据健友股份公告,公司 2020 年上半年实现收入 13.96 亿元(+18.64%),归母净利润 4.08 亿元(+41.24%),扣非归母净利润 4.04 亿元(+44.30%),其中第二季度实现收入 6.62 亿元(+16.79%),归母净利润 2.04 亿元(+45.43%),扣非归母净利润 2.01 亿元(+48.02%)。公司业绩快速增长主要驱动因素是:公司的产品结构进一步调整,上半年制剂收入比重上升迅猛,同时研发产品的获批速度显著提升,公司快速将研发获批产品转换为销售业绩,进一步导致了整 体制剂收入端的迅速扩张。公司已从原料药企业成功转型为全球无菌仿制药注射剂制造公司。

风险提示:产品降价,新产品销售不及预期,存货减值。

【公司动态】赤峰黄金(600988.SH)发布关于公开挂牌出售子公司股权的进展公告
周策(S0530519020001) 张鹏(研究助理)
根据赤峰黄金的公告,在北京产权交易所牌转让公司所持有的郴州雄风环保科技有限公司 100%的股权,最终由赵美光先生及北京瀚丰联合科技有限公司摘牌,成交金额为人民币 159856.78 万元。因为赵美光先生同为公司及瀚丰

晨会纪要

联合的控股股东、实际控制人,本次交易构成关联交易。本次出售是为了聚焦所有的精力和资源于黄金矿山产业,同 时降低公司的资产负债率,提升资金周转率。在当前全球经济停滞的时点,货币的超发来挽救经济或是无赖之举,货 币的超发或将推升黄金价格,我们认为黄金的牛市仍将持续。

风险提示:美联储货币政策转向;公司扩产不及预期。

【公司动态】大族激光(002008.SZ)发布 2020 年半年度业绩快报
司岩(S0530520030001) 吴迪(研究助理)
7 月 30 日,大族激光(002008.SZ)发布 2020 年年半年度业绩快报,上半年公司实现营业收入 51.62 亿元,同比增长 9.03%,归母净利润 6.23 亿元,同比增长 64.11%。公司经营业绩较上年同期大幅增长的原因主要有以下三点。一是得益于国内新冠疫情的有效控制,公司二季度行业快速复苏,各项生产基本恢复正常,主营业务有续开展。消费类 电子业务需求好于预期,产品订单较去年同期保持稳定增长,受益于行业景气度的持续提升,PCB 业务订单及发货均较上年同期大幅增长;二是公司运用在应用控制、伺服驱动等方面的技术积累,在短时间内研发出全系列口罩自动化 生产线,并形成稳定出货能力,对公司业绩产生积极影响;三是由于销售产品结构的变化,公司综合毛利率较上年同 期增长约 7.97 个百分点。

风险提示:下游需求不及预期、行业竞争加剧导致毛利率下滑。

【公司动态】宝通科技(300031.SZ)抖音称哈士奇违反保密协议、夸大披露合作信息,决定取消与其已达

成的所有合作

杨甫(S0530517110001) 曹俊杰(研究助理)
7 月 29 日晚,抖音发布公告称:由于宝通科技(300031.SZ)参股公司北京哈士奇(持股比例 14.0102%),夸大 披露所谓与“字节跳动”达成多款 AR 游戏独家合作信息,字节跳动与抖音决定取消与哈士奇已经达成的所有合作。目前,哈士奇在抖音上线内测的AR 游戏有《我接假发贼溜》和《汉堡小王者》2 款,原计划于八月中下旬正式上线。若抖音确定取消所有与哈士奇达成的合作,相当于公司丧失了重要的流量获取渠道,同时也会增大流量获取成本。短 期来看,对哈士奇较为不利,后续抖音与公司的合作关系存在较大的不确定性。

风险提示:与抖音合作破裂;新游研发进度不及预期;产品上线效果不及预期。

【公司动态】环旭电子(601231.SH)发布 2020 年半年度业绩快报
司岩(S0530520030001)
7 月 30 日,环旭电子(601231.SH)发布 2020 年年半年度报告,上半年公司实现营业总收入 170.17 亿元,同比增长 16.52%;公司实现归属于上市公司股东的净利润 5.06 亿元,同比增长 29.80%。其中,营业收入占比较高的通讯类产品营业收入同比增幅较大,对整体营业收入增长贡献最大;其次是消费电子类产品的营业收入增长;存储类产品 营业收入同比增幅最大,对整体营业收入增长贡献排第三位;公司工业类产品及汽车电子类产品营业收入则同比明显 下降。

2020 年第二季度单季表现较佳是公司上半年获利大幅成长的主要原因。公司第二季度实现营业收入 94.04 亿元, 同比增长 35.71%;实现营业毛利 9.26 亿元,同比增长 40.38%;实现归属上市公司股东的净利润 3.11 亿元,同比增长88.85%;实现归属于上市公司股东的扣非后净利润 2.81 亿元,同比增长 127.95%。

风险提示:下游需求受疫情影响不及预期、下游产品方案发生改变风险、中美科技争端加剧风险。

【公司动态】宏发股份(600885.SH)发布半年报,业绩微增
杨甫(S0530517110001)
宏发股份发布半年报,上半年实现营收 34.41 亿,同比增长 1.01%,实现归属净利润 3.57 亿,同比增长 0.73%, 扣非净利润 3.50 亿,同比增长 5.09%。

公司是全球继电器龙头企业,产品广泛应用于汽车(汽车继电器)、家用电器(通用继电器)、电力(电表继电器)、 工业(工控继电器)、地产(低压电器)和通讯(信号继电器)等领域。上半年受疫情影响汽车销量、房地产竣工量 及工业投资均有一定幅度下滑,下游需求承压,但公司各产品线彰显韧性,总收入保持增长态势。

晨会纪要

展望下半年,预计存量和增量两方面因素提升业绩增速。第一,存量因素,汽车产销量及制造业投资等下游需求 好转,叠加地产进入竣工周期,拉动各类继电器销量,相关产品业务预计环比改善。其次,电网电表进入替换周期, 智能电表招标从去年开始放量。第二,增量因素,汽车电动化和智能化趋势提升单车继电器价值量,工业物联网和通 讯领域投资增速推升信号继电器用量。

风险提示:疫情反复导致总需求下降,公司产品推进不及预期。

四、湖南经济动态:

【湘股动态】ST 加加(002650.SZ):2020 年半年度业绩快报

龚滨(S0530515030001)
据加加食品公司公告,2020 年上半年,公司通过“6+1”营销模式进行深度分销和实现社区社群新营销,继续聚焦主营业务发展,贯彻“12345”的产品战略和 1+1 的品牌战略规划,抢抓减盐生抽开发的战略性机遇,持续推进原酿造、面条鲜两个战略大单品的市场运作,继续加大味极鲜、金标生抽、草菇老抽等酱油大品类的市场推广力度,继 续加快食醋、蚝油、料酒、鸡精等行业集中度低、成长性大的产品的市场开拓,不断推进复合调味料、凉拌汁、酱料、 汤料、高鲜鸡精 5 大类产品的研发和市场布局,坚定打造盘中餐和欧朋两大食用油品牌,公司实现了业绩的稳步增长。本报告期内公司营业收入、营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润,较上年同期分别增长 12.87%、28.74%、28.94%、24.36%。公司业绩增长主要系 2020 年上半年营业收入增加所致。
【湖南省地方动态及政策】谢建辉:高质量高标准完成人口普查工作
龚滨(S0530515030001)
根据湖南省人民政府门户网站消息,7 月 29 日,湖南省第七次全国人口普查电视电话会议在长沙召开。省委常委、常务副省长谢建辉出席。谢建辉指出,人口普查是掌握国情国力、省情省力的客观需要,是应对新形势新变化、推动 高质量发展的关键支撑,是适应社会主要矛盾变化、落实以人民为中心发展思想的必然要求,是对我省治理体系和治 理能力现代化的重要检验。要深入学习领会习近平总书记关于人口普查重要指示精神,把思想和行动统一到党中央、 国务院和省委、省政府决策部署上来,切实增强责任感使命感,高质量高标准完成人口普查工作。谢建辉强调,要把 握工作重点,抓实抓细关键环节。要切实扎紧数据质量第一道防线,加强全过程质量管理,确保数据真实准确。要依 法依规普查,严肃保密纪律,严格界定数据用途。要加强宣传动员,运用多种方式开展宣传,加强舆情引导和防控。 要做好保障服务,落实经费物资、信息技术、人员力量、组织方案等,确保普查工作环境安全。她要求,加强组织领 导、部门协同、监督指导,构建统一领导、分工协作、分级负责的责任体系,落实属地、协同、部门、岗位责任,狠

抓普查工作落实。

近期研究报告集锦摘要:

【公司报告】贵州茅台(6000519.SH)2020 年半年报点评:业绩保持稳健,彰显龙头地位-公司点评
杨甫(S0530517110001) 张昕奕(研究助理)
业绩保持稳健增长,渠道打款节奏恢复。公司 2020 年上半年实现营收 456.3 亿元,同比增长 10.8%;实现归母净利润 226.0 亿元,同比增长 13.3%;实现扣非后的归母净利润 226.7 亿元,同比增长 13.2%。报告期内,完成基酒产量

4.81 万吨,其中茅台酒基酒产量 3.67 万吨、系列酒基酒产量 1.14 万吨。受疫情影响系列酒增长不及预期,公司业绩增速环比降速,增速略低于预期但总体保持稳健。并且二季度末,公司合同负债与其他流动负债(即预收款)为 105.7 亿元,环比一季度末提升 28.6 亿元,经销执行配额节奏恢复,动销环比转好。

渠道调整结构升级,盈利能力持续改善。报告期内,公司产品升级、渠道结构调整的进程推进,但生产成本有所 增加,同时根据新收入准则,本报告期内运输费从销售费用调整至主营业务成本,故销售毛利率同比下降 0.41 个百分点至 91.46%;费用调整叠加市场投入费用减少,销售/管理费用率同比下降个 2.28/0.09 百分点至 2.55%/6.51%,最终销售净利率同比提升 0.76 个百分点至 54.44%。

直销放量占比提升,系列酒受疫情影响。分渠道来看,公司对渠道结构的优化仍在延续,经销/直销渠道分别实现

晨会纪要

营收 387.6/51.5 亿元,同比增长 2.4%/221.5%。直销渠道延续放量趋势,营收占比同比去年提升 7.23 个百分点至 11.29%; 经销商方面,报告期末经销商数量为 2051 家,净减少 326 家,其中酱香系列酒经销商减少 293 家。分产品来看,2020 年上半年茅台酒/系列酒分别实现营收 392.6/ 46.50 亿元,同比变化 12.9%/-0.1%。受经销商数量减少与疫情影响,系列酒增速同比去年基本无增长,茅台酒则维持稳健增长。

投资建议与盈利预测。自新冠疫情对白酒终端动销造成负面冲击以来,茅台是批价率先恢复的白酒品牌,目前终 端价格已稳升至 2500 元/瓶以上,需求依然保持偏紧,预期全年 10%的营收增长目标完成不难。长期来看,茅台将持续受益于高端白酒市场扩容;此外,公司 6 月份引入 22 家直销渠道商,直销渠道的放量也将为利润增长提供稳定的支撑。 我们预计公司 2020-2022 年的实现营业收入分别为 1004.05/1184.78/1362.50 亿元, 净利润分别为472.67/563.00/661.18 亿元,对应 EPS 分别为 37.63/44.82/52.63 元,对应当前股价 PE 分别为 44/37/32 倍。参考公司基本面情况以及未来业绩的增长空间,给予公司 2021 年 38-40 倍估值,合理区间为 1703.16-1792.8 元,维持“推荐”评级。

风险提示:政策风险;行业景气度下降风险;渠道结构调整不及预期风险;食品安全风险。

【公司报告】药明康德(603259.SH)点评:定增加码 CDMO 业务,一体化布局再升级-公司点评
王绍玲(S0530519070003)
事件:药明康德(603259.SH)发布定增预案,拟向不超过 35 名特定投资者发行不超过 1.05 亿股 A 股股票,募集总金额不超过 652,794 万元,发行价格为不低于定价基准日前 20 个交易日公司 A 股股票交易价格的 80%,锁定期限为 6 个月,目前进度为提交中国证监会审核并给予反馈意见。

募资资金主要目的为扩大 CDMO/CMO 产能建设。本次非公开发行 A 股募集资金主要用于合全药业相关资产的建

设,共涉及投资项目 7 项,项目总投资金额为 89.71 亿元,拟使用募集资金 65.28 亿元。根据公司公告,募投各项目均具有良好的投资收益,各项目税后的内部收益率最低为 16.29%,最高可达到 20.29%,具有良好的发展前景,建设周期为 6-9.86 年,全部达产后预计创造年收入总额 66.58 亿元,创造年利润总额 16.98 亿元,收入和利润分别占 2019 年收入和利润的比例分别为 51.69%、72.65%,募投项目对公司未来业绩影响重大。

CDMO/CMO 业务具有较好的发展前景。中国的 CDMO/CMO 市场规模从 2014 年的 31 亿美元增长到 2018 年的

56 亿美元,年均复合增长率为 15.9%。预计将会以 21.1%的年均复合增长率保持增长,到 2023 年达到 146 亿美元。

截至 2019 年末,公司 CDMO/CMO 领域的订单金额约为 48 亿元,而相对应,该项业务收入规模为 37.5 亿元,截至2019 年末公司 CDMO/CMO 主要业务主体合全药业的产能利用率和产销率已经分别达到了 74.16%和 85.00%,公司现有产能难以满足快速增长的业务需求。

盈利预测与投资建议:考虑公司基本面情况及行业景气度等因素,2020 年非经常性损益影响下,预计 2020-2022 年将实现营收 164.76 亿元、197.72 亿元、251.69 亿元,实现归母净利润 29.67 亿元、35.63 亿元、42.91 亿元,EPS 为1.28、1.54、1.86 元。参考行业内同类型公司的估值情况,给予龙头企业一定的估值溢价,给予公司 2020 年 1.4-1.5 倍 peg 估值,合理区间为 107.52-115.20 元,给予“推荐”评级。

风险提示:核心技术人员流失;汇率变动;行业景气度下滑;产业转移不及预期。

晨会纪要

投资评级系统说明

以报告发布日后的 6-12 个月内,所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。

类别 投资评级 评级说明 推荐 投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上

谨慎推荐 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%-15%

股票投资评级

行业投资评级

 

中性 投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为-10%-5% 回避 投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上

领先大市 行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5%以上

 

同步大市 行业指数涨跌幅相对沪深 300 指数变动幅度为-5%-5% 落后大市 行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5%以上

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作者: ofrzs.com

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