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宏观调控跨周期设计和调节,实现稳增长和防风险长

晨会纪要 2020 年 07 月 31 日 国内市场 涨跌幅(%) 今日重点推荐 指数 收盘 1 日 1 周 上证综合指数 3286.82 -0.23 2.82 宏观快评*政策时评…

晨会纪要

2020 年 07 月 31 日

国内市场 涨跌幅(%) 今日重点推荐
指数 收盘 1 日 1 周
上证综合指数 3286.82 -0.23 2.82 宏观快评*政策时评系列(第 3 期):轻刺激重改革,政策立足长远—评
上证 B 股指数 237.59 0.00 1.88 7.30 政治局会议
深证成份指数 13466.85 -0.67 4.11 研究分析师:郭子睿 投资咨询资格编号:S1060520070003
深圳 B 股指数 921.11 0.18 2.10 研究分析师:陈骁 010-56800138 投资咨询资格编号:S1060516070001
沪深 300 指数 4656.15 -0.49 3.34 研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001
中小板指数 8945.45 -0.73 4.56 核心观点:当前国际环境日趋复杂,不稳定性不确定性明显增强,很多问题是中长期的,
上证国债指数 182.59 0.02 0.09 这要求国内政策要以中长期为着力点。国内中长期政策表现在两方面:其一,加快形成
上证基金指数 7154.38 -0.42 2.23 以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,扩大内需是战略基点。

资料来源:贝格

海外市场 涨跌幅(%)
指数 收盘 1 日 1 周
道琼斯指数 26313.65 -0.85 -0.59
标普 500 指数 3246.22 -0.37 0.95
纳斯达克指数 10587.80 0.43 2.17
日经 225 指数 22339.23 -0.26 -1.87
香港恒生指数 24710.59 -0.69 0.02
香港国企指数 10097.08 -0.86 0.16
英国 FTSE 指数 5989.99 -2.31 -2.19
巴西圣保罗指数 94485.02 -1.73 0.00
印度孟买指数 37736.07 -0.88 -1.03
俄罗斯 RTS 指数 14698.92 -0.14 0.00
台湾加权指数 12722.92 1.45 3.40
韩国 KOSP100 2267.01 0.17 3.03

资料来源:贝格

其二,坚持结构调整的战略方向,宏观调控跨周期设计和调节,实现稳增长和防风险长

期均衡。二季度经济增长明显好于预期,下半年政策强调“要确保宏观政策落地见效”,这说明增量刺激政策的空间不大。

平安研粹*2020 年 8 月市场观点

核心观点:A 股市场环境中期向好方向不变,但短期存在调整压力,一方面来自于前期市场上涨过快的资金压力,另一方面来自于结构估值分化的压力。具体来看,宏观经济修复、金融监管改革和市场资金流入的中期积极因素不变,但短期的边际变化带来风险偏好降温。宏观环境方面,企业盈利修复,海外不确定性风险有所加大。整体来看国内经济基本面修复改善,企业盈利反弹回暖予以市场底部支撑,但中美冲突升级加大海外不确定性,市场对海外风险虽有预期经验但尚未充分。金融监管方面,监管层加大市场改革力度,同时也释放出防范过快上涨泡沫的信号,包括加强对杠杆资金和场外配资的清查、加大金融违法打击力度、从严规范战投定增等。

保险行业深度报告-险资配置系列报告之一:低利率渐近,利差损尚远* 强于大市

研究分析师:李冰婷 投资咨询资格编号:S1060520040002 研究分析师:王维逸 投资咨询资格编号:S1060520040001

核心观点:寿险资产负债久期缺口较大,长端利率中枢下移背景下,短期货币政策带来

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大宗商品 涨跌幅(%)
指数 收盘 1 日 1 周
纽约期油 40.44 -2.02 -2.18
现货金 1956.64 -0.72 2.96
波罗的海干散货 1348.00 2.35 2.35
伦敦铜 5822.65 0.91 0.00
伦敦铝 1717.95 -0.26 0.00
伦敦锌 1831.00 1.89 0.00
CBOT 大豆 892.25 0.41 -1.44
CBOT 玉米 315.75 0.06 -3.44
NYBOT 糖 10.30 0.00

的利率波动对保险股估值影响尤为明显,市场对利差损过度担忧。我们希望通过本次系列报告,分析险企股价、EV、净利润的影响因素,解构险资配置,深入研究海外险资配置经验,为当前险资配置形成落地建议。投资建议:长端利率企稳,估值处于历史底部,已充分反映的悲观预期。当前股价对应 2020 年 PEV 仅 0.6 ~ 1.0 倍(仅 14H1 和19M1 触及该估值水平),具备安全边际,当前可考虑左侧配置。新单修复有待时间观测,估值反弹先看β、再看新单,建议关注:新华保险、中国人寿、中国太保。

资料来源:贝格

本文为证券研究报告,请务必阅读正文之后的免责条款。

重点推荐报告摘要

宏观快评*政策时评系列(第 3 期):轻刺激重改革,政策立足长远—评 7.30 政治局会议平安研粹*2020 年 8 月市场观点

保险行业深度报告-险资配置系列报告之一:低利率渐近,利差损尚远*强于大市

一般报告摘要

宏观策略债券

策略&行业月度报告*8 月十大金股推荐

债券动态跟踪*灵活的标准化票据,充满想象空间债券日思录*宽松基调不改,政策更重实效

行业公司

卫星石化*002648*业绩符合预期,乙烯项目预计三季度中交*推荐宏发股份*600885*下游需求回暖,下半年受益欧洲电动化提速*推荐

新股概览

即将发行的新股 – 新股发行一览表

已发行待上市的新股 – 新股上市一览表

资讯速递

国内财经

信用支付硝烟又起!蚂蚁上线”花呗月月付”最长可免息10 个月海南自贸港国际互联网数据专用通道获批,产业空间有多大何基报:金融服务实体经济和科技创新更有作为

险资线上对接广西项目 积极”入桂”

国际财经

美国”毅力号”火星车发射,探秘 35 亿年前的生命美国二季度实际GDP 年化季率初值下滑 32.9% 中韩经贸联委会第 24 次会议将于8 月 1 日举行缅甸宣布无限期关闭 17 座蒲甘佛塔

应对疫情 欧洲央行呼吁银行停发股息及红利

行业要闻

上海:全面推进城镇老旧小区改造

助力临港金融开放与创新,上海金融法院探索”测试案例”机制

深圳楼市升级调控已过半月 新房现按”积分”诚意登记崔东树:新能源车准入新政有助于市场释放新活力

世界黄金协会王立新:业内看好下半年国内金饰市场

两市公司重要公告

沃森生物(300142)子公司获得两项发明专利

乐普医疗(300003):人工智能 “心电图机”获得NMPA 注册批准环旭电子(601231)业绩快报:上半年净利润同比增近三成

海尔智家(600690)正在推进潜在私有化海尔电器事项 7 月 31 日停牌大族激光(002008)业绩快报:上半年净利润同比增长 64.11%

安迪苏(600299)上半年净利同比增长 35% 中交地产(000736)启动 7 亿元公司债券发行振江股份(603507)上半年业绩扭亏为盈

营业收入增长及管理效率提高 鸿路钢构(002541)上半年盈利同比增长 11.49%

亚太实业(000691):公司及子公司均不生产、销售烟酰胺和 NMN 产品亚太科技(002540)拟收购菱富铝业 51%以上股权

新宙邦(300037)上半年净利润同比增长 77.31%

新易盛(300502)上半年净利润同比增长 137%

湘佳股份(002982)上半年净利润同比增长 114.37%

文科园林(002775)签订 2.26 亿元合同

重点推荐报告摘要
宏观快评*政策时评系列(第 3 期):轻刺激重改革,政策立足长远—评 7.30 政治

局会议

平安观点:

7 月 30 日中共中央政治局召开会议。会议分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。具体来看, 本次政治局会议释放了如下信号:

1、国际环境日趋复杂,经济不稳定性不确定性较大,国内政策要以中长期为着力点。会议认为,当今 世界正经历百年未有之大变局,和平与发展仍然是时代主题,同时国际环境日趋复杂,不稳定性不确定 性明显增强。国际环境的复杂性主要源于在全球经济增长低迷、收入分配差距加大的背景下,民粹主义 抬头。美国为转移国内矛盾,频频对中国发难,中美之间的摩擦长期化复杂化。

为应对复杂严峻的国际环境,国内政策要以中长期为着力点。这要求:其一,坚持结构调整的战略方向, 更多依靠科技创新,完善宏观调控跨周期设计和调节,实现稳增长和防风险长期均衡。这意味着,深化 改革、科技创新将是未来经济转型的方向。宏观调控跨周期设计和调节,实现稳增长和防风险长期均衡。 这说明即使未来外围环境恶化,国内宏观调控政策也不会大水漫灌,稳增长和防风险将长期掣肘刺激政 策的放松幅度。其二,加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局,牢牢把 握扩大内需这个战略基点。我们认为国内大循环的形成需要激发市场主体的活力,这需要一系列配套改 革政策,比如对民营资本放开部分服务业以及垄断竞争行业,提高民营资本的回报率;深化收入分配制 度改革,提高居民的收入水平。

2、二季度经济增长明显好于预期,下半年政策强调“要确保宏观政策落地见效”,这说明增量刺激政策

的空间不大。财政政策是下半年稳增长的重要发力点,但会更注重质量和效益,主要是避免 2008-2009 年国际金融危机之后出现的四万亿刺激后遗症,财政资金投放主要是“两新一重”。货币政策要更加灵活 适度,强调结构发力精准导向,确保资金主要流向制造业和中小微企业。

3、资本市场强调基础制度建设,依法从严打击证券违法活动,有利于 A股平稳向好健康发展。房地产

市场坚持“房住不炒”,近期深圳、东莞、南京等热门城市相继收紧调控,彰显了本届政府对地产调控的 决心。

研究分析师:郭子睿 投资咨询资格编号:S1060520070003 研究分析师:陈骁 010-56800138 投资咨询资格编号:S1060516070001 研究分析师:魏伟 021-38634015 投资咨询资格编号:S1060513060001
平安研粹*2020 年 8 月市场观点
平安观点:

1、宏观

海外:欧洲复苏基金落地,美元下行趋势已显。

本月欧盟 27 国领导人就经济救助方案达成共识,方案决定欧盟将设立 7500 亿欧元复苏基金,还就未来 7 年总规模为 1.1 万亿欧元的预算规模达成了协议。欧盟通过的复苏基金计划与预算超出市场预期, 在疫情冲击下,欧盟展现了协调、统一和韧性。欧元未来竞争力加强以及欧债替代部分美债需求的预期 也开始出现,这带来欧元兑美元的大幅上行,从而导致美元指数加速下行。弱美元趋势下,叠加需求侧

缓慢恢复,大宗品集体上涨。

美国方面,随着疫情反弹和经济恢复放缓,特朗普的支持率大幅下行。为了转移国内矛盾,赢得舆论选 情,特朗普团队频频向中国发难。在美国大选之前,中美之间关系的不确定性以及是否有黑天鹅事件的 出现,仍将主导着市场情绪。接下来我们需要关注中美之间的冲突是否会在更多领域出现,比如美国是 否会通过SWIFT 对某个中资金融机构进行制裁、美国对第一阶段贸易协议的评定以及可能的地缘政治冲突。在当前时刻,美国针对中国发难的主要目的在于提高选票率,因此其出台的措施也会考虑对美国 自身经济和金融市场的影响。

国内:国内经济延续修复,关注政治局会议定调

下半年国内经济整体延续修复态势,但修复斜率将会有所放缓。经济的预期差主要源于外贸变化的高波 动性、消费受支出信心低迷和国内疫情零星反复的压制、财政支出提速对基建投资的拉动。短期来看, 南方持续的强降雨会对经济数据产生一些扰动:工业增加值和固定资产投资会出现季节性回落,CPI同 比增速出现小幅的回升,但汛期不会改变经济数据的变化趋势。接下来我们需要关注即将召开的政治局 会议对下半年经济形势和政策的定调,具体的关注点包括国内经济恢复、中美关系、货币政策、经济内 循环、结构性改革等。

2、策略

A 股市场环境中期向好方向不变,但短期存在调整压力,一方面来自于前期市场上涨过快的资金压力, 另一方面来自于结构估值分化的压力。具体来看,宏观经济修复、金融监管改革和市场资金流入的中期 积极因素不变,但短期的边际变化带来风险偏好降温。

宏观环境方面,企业盈利修复,海外不确定性风险有所加大。整体来看国内经济基本面修复改善,企业 盈利反弹回暖予以市场底部支撑,但中美冲突升级加大海外不确定性,市场对海外风险虽有预期经验但 尚未充分。金融监管方面,监管层加大市场改革力度,同时也释放出防范过快上涨泡沫的信号,包括加 强对杠杆资金和场外配资的清查、加大金融违法打击力度、从严规范战投定增等。

市场资金受到前期上涨过快叠加当前估值极端分化的制约,调整期后仍将蓄力上行。第一, 7 月初期上

涨过快需等待风险释放,累计五日涨幅超过 12%,代表市场资金热度的成交金额和换手率均超过今年 3 月,和 2015 年 3/4 月份水平相近。第二,当前市场整体估值不低且结构极端分化现象仍存,大盘估值在 70%分位附近,消费类行业 PE 估值在 95%以上分位而传统周期行业 PB 估值仍处于 10%以下分位。第三,科创板解禁短期可能会对新兴产业估值形成制约,截至 7 月 29 日,已有 11 家科创板公司发布拟减持公告。

3、固收

市场走势回顾:资金中枢进一步上行,利率走势先上后下。

7 月资金面受缴税以及超储率低位的影响,价格中枢进一步上行。利率债上旬受股市上涨影响,表现不佳;加之固定收益类基金赎回,加剧收益率向上调整幅度。7 月下旬,股市对债市情绪的影响有所缓和。摊余成本法债基陆续批复成立并建仓,带动 3-5 年期政金债收益率回落。月底,“休斯顿”事件掀起中美关系波澜,避险情绪升温,收益率下行。整体看, 7 月债市在前期超调后,出现了交易机会,但在经济修复确定性较强的背景下,市场情绪仍偏谨慎。

宏观经济与政策:经济数据继续向好,货币政策恢复“正常化”。

基本面修复延续:二季度 GDP3.2%,超预期。投资、进出口增速继续向好,消费和制造业投资属于“慢变量” ,修复相对偏慢,单月增速尚未回正。受洪涝影响,CPI 小幅回升 0.1 个百分点,基建、地产投资向好支持上游原材料价格回升,6 月 PPI进一步回升 0.7 个百分点至-3.0%。6 月工业企业利润单月同比增速 10.74%,连续两个月正增长。失业率回落0.2 个百分点,但仍处于历史高位,就业形势依旧严峻。

货币政策正常化,财政政策积极:上半年“宽货币”、“宽信用”政策效果明显。M2 增速连续 4 个月保持两 位数增长,社融存量增速创 2018 年 3 月以来新高。随着经济运行好转,货币政策回归正常化,“宽信用” 回归“稳信用”。央行未来将继续采用公开市场操作微调的方式,将资金价格中枢控制在合意范围内。利 率既不能过低,滋生“跑冒滴漏”,又不能过高,增加仍在修复中的企业的融资压力。财政政策继续发力, 下半年财政支出有望加快。

4、风险提示

宏观经济超预期下滑;政策调控力度超预期;市场下跌出现系统性风险;海外资本波动。
保险行业深度报告-险资配置系列报告之一:低利率渐近,利差损尚远*强于大市
平安观点:

1、长端利率下行对险企的影响主要体现在短期的 EV 与利润波动上,险企调降风险贴现率和投资收益率假设来应对,长期影响暂无法判断;权益弹性更高,保险股超跌仅出现在长端利率和股市同步下行、 监管趋严、新单下滑的情况。

2、大类资产配置风格稳健、非标再配置承压。险资可投资范围逐步放宽,近年加大长股投以稳定投资 收益率波动,加大长期债券配置、拉长久期,非标资产近期到期再配置压力较大,境外投资规模不大、 以不动产为主。

3、关注政府债和国债期货配置机遇,投资端影响有限。主要险企资产久期 5 年+,固收类资产再配置

比例约 10%~15%,压力不大。国债、地方债是十年期以上债券的主要券种, 2018 年以来加速发行。我们认为,到期资产和新增资产应: 1)抓住利率阶段性高点、灵活运用杠杆,提前加配超长期国债和长期地方债,应对非标资产到期压力、拉长资产久期、巩固净投资收益。2)充分发挥国债期货的风险对 冲作用,提前半年进行配置,持有买入合约来锁定未来配置债券的收益率水平、规避短期利率波动带来 的再配置压力,以动态把握现券市场收益率高点。

4、投资建议:长端利率企稳,估值处于历史底部,已充分反映的悲观预期。当前股价对应 2020 年PEV

仅 0.6 ~ 1.0 倍(仅 14H1 和 19M1 触及该估值水平),具备安全边际,当前可考虑左侧配置。新单修复有待时间观测,,估值反弹先看β、再看新单,建议关注:新华保险、中国人寿、中国太保。

5、风险提示:经济超预期下滑影响,信用风险集中暴露。权益市场大幅波动,股票和基金投资浮亏超

预期。新单保费增速不及预期。长端利率利率持续下行。

研究分析师:李冰婷 投资咨询资格编号:S1060520040002

研究分析师:王维逸 投资咨询资格编号:S1060520040001

一般报告摘要

宏观策略债券

策略&行业月度报告*8 月十大金股推荐
平安观点:

1、策略观点:A 股市场在调整期蓄势,中期向好方向不变。宏观环境方面,企业盈利修复,中美冲突升级加大海外不确定性风险;金融监管方面,监管层加大市场改革力度,同时也释放出防范过快上涨泡 沫的信号;市场资金方面,受到前期上涨过快叠加当前估值极端分化的制约,调整期后有望蓄力上行。 2、8月十大金股推荐:华兰生物、东诚药业、卫星石化、长城汽车、当升科技、隆基股份、海荣冷链、 新华保险、中南建设、人瑞人才。

3、风险提示:1)宏观经济下行超预期,上市公司企业盈利将相应遭受负面影响;2)金融监管以及去

杠杆政策加码超预期,市场流动性将面临过度收紧甚至信用危机的爆发;3)海外资本市场波动加大,

对外开放加大的A 股市场也会相应承压;4)新冠病毒疫情蔓延超预期。

研究助理:郝思婧 一般证券从业资格编号:S1060119070043

研究分析师:李冰婷 投资咨询资格编号:S1060520040002研究分析师:易永坚 投资咨询资格编号:S1060520050001

研究分析师:韩盟盟 021-20600641 投资咨询资格编号:S1060519060002研究分析师:倪亦道 021-38640502 投资咨询资格编号:S1060518070001研究助理:郑茜文 一般证券从业资格编号:S1060118080013

研究分析师:曹群海 021-38630860 投资咨询资格编号:S1060518100001研究分析师:朱栋 021-20661645 投资咨询资格编号:S1060516080002 研究分析师:吴文成 021-20667267 投资咨询资格编号:S1060519100002研究分析师:刘永来 投资咨询资格编号:S1060520070002

债券动态跟踪*灵活的标准化票据,充满想象空间
平安观点:

事件:2020 年 7 月 28 日,上海票交所网站发布了 14 单标准化票据的创设披露文件。这是自 2 月 14 日中国人民银行发布《标准化票据管理办法(征求意见稿)》、6 月 28 日《标准化票据管理办法》正式稿落地之后,第一批创设的标准化票据产品。

1、这一批创设的 14 期标准化票据产品,蕴含了什么信息?

  1. 首次出现以未贴现商业承兑票为基准资产的标准化票据产品,将打开中小企业的票据融资空间。截 至 2020 年 6 月 30 日,银行承兑汇票规模 12.24 万亿,其中已贴现比例为 73.55%;商业承兑汇票 1.95 万亿,已贴现比例为 35.98%,商业承兑汇票的流动性显著弱于银行承兑汇票,以未贴现商业承兑汇票为基础资产的标准化票据或将打开中小企业的票据融资空间。
  2. 首次出现供应链票据+标准化票据的结合,类似于供应链ABS,但更便捷、流动性更好,未来可以 期待看到更多以供应链票据为基础资产的标准化票据产品。标准化票据的本质就是以票据为基础资产 的、等分无次级的 ABS。而供应链票据+标准化票据的结合,和供应链 ABS 更是有相似之处,但标准化票据的要素属性更类似于信用债,流动性比 ABS 更好,此外和 ABS 相比标准化票据的发行更加便捷, 未来可能有更广阔的发展空间。
  3. 从 14 单标准化产品的要素来看标准化票据产品:(1)规模。首批产品大部分规模在 3000 万-5000万左右,整体发行规模不算大,更多的是示范意义。(2)定价。标准化票据产品的定价和票据市场相似, 以主体信用为核心因素。(3)期限。首批产品的期限在 61 天-365 天之间,大多数产品的规模在 5 个月左右。(4)评级。首批标准化票据产品出现了 AA 这种较低评级的承兑主体和无评级的承兑主体,或将为较难在公开市场发债的中小企业的票据融资提供更多可能性。(5)存托机构。本批 14 单标准化票据中,3 单由券商担任存托机构,11 单由银行担任存托机构。

2、需要关注的是,目前标准化票据并未被明确为标品,部分金融机构仍按照非标品处理,后续监管可

能需要进一步明确已打开产品的发展空间。标准化票据并未直接被《标准化债权类资产认定规则》明确 认定为标准化资产,也不在非标资产除外类别之列。虽然我们认为标准化票据的设计符合标准化债权资 产的认定规则,但这可能需要票交所向人民银行提出标准化债权类资产认定申请,目前并没有明确的文 件明确标准化票据属于标品。若部分金融机构暂时仍按照非标品处理,则投资标准化票据面临性价比的 问题。

3、风险提示:1)标准化票据是否为标准化资产尚未明确;2)标准化票据规模较小,对买盘是否有吸

引力值得关注;3)谨防弱资质主体的违约风险。

研究分析师:刘璐 010-56800337 投资咨询资格编号:S1060519060001
债券日思录*宽松基调不改,政策更重实效
事项:

中共中央政治局 7 月 30 日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。

平安观点:

1、经济形势仍然复杂严峻,政策维持宽松。7 月 30 日中央政治局会议在整体政策基调上与此前市场预期一致,即维持宽松政策基调不变。会议在肯定成就的同时指出“经济形势仍然复杂严峻”“我们遇到的很 多问题是中国长期的,必须以持久战的角度加以认识”,这意味着即使经济复苏势头强劲,中央依然清 醒的意识到我国经济发展存在的中长期结构性问题,尤其强调“国内大循环”的建立,即扩大和培养内需 成为中国经济增长的核心引擎,发挥国内超大市场规模的优势,增强对外需冲击或波动的“抵抗力”。

2、财政和货币政策更加注重实效和结构。财政政策方面,政治局会议的表态是政府工作报告精神的延

续,强调“积极有为、注重实效”。同时7 月 27 日财政部印发关于专项债使用的文件,指出专项债力争在 10 月底前发行完毕,发行节奏要与特别国债和一般债统筹配合,平衡稳增长和维护债市稳定。同时文件对新增专项债的用途做出明确限制,要求地方政府不可将资金用于置换存量债,不可安排土储、产 业项目和房地产相关相关目,也不可用于政府经常性支出。货币政策方面,政治局会议指出“要保持货 币供应量和社会融资规模合理增长,推动综合融资成本明显下降”,并未像 417 政治局会议一样提出“降息、降准”,这也意味着后续货币政策进一步宽松概率不大,央行更多将进行维护流动性宽松的短期操 作。

3、债市维持震荡走势,信用配置优于利率交易。三季度经济预计维持渐进式修复,对债市总体利空。

内需方面,截至 7 月 26 日一周的 30 大中城市房地产销售面积同比增长 16.9%,乘联会狭义乘用车零售同比 0.9%,总体延续修复态势。外需方面,美国和欧元区 7 月PMI数据分别为 51.3%和 51.1%,均回升至荣枯线以上;7 月以来中国进口集装箱运价指数也维持回升态势,数据均显示近期外需修复较好, 进出口仍有较好支撑。从边际上看,基本面和政策带给债市的预期差有限,交易机会更多的来自如贸易 摩擦等短期突发事件。预计 8 月债市维持震荡,在企业内生现金流持续改善背景下,信用债配置价值优于利率债。

研究分析师:刘璐 010-56800337 投资咨询资格编号:S1060519060001

行业公司

卫星石化*002648*业绩符合预期,乙烯项目预计三季度中交*推荐
事项:公司披露中报,上半年实现营收 47.7 亿,同比下降 7.5%;归母净利 4.7 亿,同比下降 14.8%, 基本符合预期。
平安观点:

1、二季度业绩创上市以来新高:上半年业绩同比降低,其中一季度受新冠疫情影响较大,二季度公司 调整产品结构,增加熔喷料生产,叠加原材料下跌带来的成本利好,从而创造了上市以来最好的单季度 业绩。从价格价差来看,丙烯、聚丙烯、丙烯酸和丙烯酸丁酯价格一季度分别同比下降 13%、24%、10%和 12%,二季度分别下降 19%、15%、7%和 13%;丙烯-丙烷、聚丙烯-丙烷、丙烯酸-丙烯和丙烯酸丁酯-丙烯价差一季度分别同比下跌 22%、55%、9%和 4%,二季度分别同比涨跌 13%、-14%、2% 和-4%;二季度产品-原料价差出现了明显的好转,其中丙烯-丙烷、聚丙烯-丙烷、丙烯酸-丙烯和丙烯酸 丁酯-丙烯价差环比涨跌 26%、70%、2%和-2%。

2、连云港项目即将中交投产,新业务提供业绩增长点:公司在建项目进展顺利,连云港项目预计三季 度末中交,四季度末正式投产,投产后将为公司带来新的业绩增长点,在基准情境下我们预计项目长期

的盈利区间在 10-15 亿左右,悲观情境下预计至少有6 个亿的净利润。

3、投资建议:疫情对公司业绩的影响基本符合预期,而二季度公司业绩同比大增说明公司根据市场变 化及时调整产品结构的策略获得积极的效果。我们认为下半年丙烯酸等产品持续回暖、连云港项目即将投产都会对公司业绩提供保障,根据最新的行业和公司数据(含在建产能计划),我们调整预测

2020-2022 年归母净利分别为 12.9、23.3 和 26.2 亿元(原预测 2020-2022 年归母净利润为 12.9、29.0、

32.6 亿元),对应的EPS 分别为 1.21、2.19 和 2.46 元,对应的PE 分别为 14.6、8.1 和 7.2,维持“推荐”评级。

4、风险提示:1)宏观经济增速放缓;2)油价和原材料价格大幅波动;3)项目进度不及预期;4)项 目资金筹措进度低于预期。

研究分析师:陈建文 0755-22625476 投资咨询资格编号:S1060511020001 研究分析师:刘永来 投资咨询资格编号:S1060520070002
宏发股份*600885*下游需求回暖,下半年受益欧洲电动化提速*推荐
事项:

公司发布 20 年半年报,报告期内实现营业收入34.41 亿元,同比增长 1.01%;实现归属于上市公司股东的净利润 3.57 亿元,同比增长 0.73%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.51 亿元,同比增长 5.09%。公司业绩符合我们的预期。

平安观点:

1、下游需求逐步回暖,公司二季度恢复增长势头:公司 20 年上半年实现营业收入 34.41 亿元,同比增长 1.01%;实现归属于上市公司股东的净利润 3.57 亿元,同比增长0.73%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 3.51 亿元,同比增长 5.09%。其中,公司 2Q20 实现营收 20.02 亿元, 同比增长 12.35%;实现归母净利润 2.15 亿元,同比增长 8.80%。公司下游汽车和电力等行业需求逐步恢复,推动公司二季度重启增长势头。预计下半年随着新能源高压直流继电器、功率继电器需求的复苏, 公司业绩有望持续向好。

2、沙特项目推动公司电力继电器业务增长,功率继电器预计下半年稳中有升:上半年公司电力继电器

业务实现较好同比增长,从国内市场来看,国网智能电表换装加速启动,5 月份国网发布了 20 年第一批智能电表招标情况,招标总量为 2480.3 万只,同比下滑 35.09%,预计更多需求将在下半年加速释放。从海外市场来看,上半年沙特电网项目是公司电力继电器业务增长的主要驱动力,预计今明两年将累计 贡献约 7-8 亿元收入。与竞争对手相比,公司供应能力优势明显,若下半年欧美地区疫情逐步稳定,预计全年出货量将保持较好增长。由于疫情的影响,公司上半年功率继电器出货量同比小幅下降,但是从 6 月份开始,家电市场需求已经开始回暖。根据产业在线的数据,6 月份国内家用空调、冰箱和洗衣机销量累计同比增速分别为-16%/-7%/-16%,环比增长 6/3/2pct,预计下半年白电市场需求将逐步复苏。此外,公司功率继电器业务正在开拓小家电和智能家电市 场,智能家电对继电器的需求较普通家电有所提高,公司已经进入海尔、联创等龙头客户,预计在传统白电市场恢复和智能家居市场需求增长的推 动下,下半年公司功率继电器业务将实现稳中有升。

3、汽车继电器实现大幅增长,高压直流继电器客户开拓更进一步:公司上半年汽车继电器业务实现大

幅增长,主要原因包括海拉汽车继电器业务并表贡献收入、国内及欧洲等海外市场需求快速恢复。公司 于 19 年 11 月并购海拉集团汽车继电器业务,海拉汽车继电器业务收入规模在 3 亿元左右,主要客户包括大众、奥迪等德系车企,与公司现有的国际车企客户具有较强的互补性。目前公司汽车继电器业务 与海拉的整合进展顺利,从中长期看将增强公司在全球汽车继电器市场的优势地位。上半年公司新能源 高压直流继电器出货量小幅下降,主要原因是疫情对全球新能源汽车销量产生较为明显的不利影响;但 是从 5 月份开始公司已经恢复对海外客户的供货,预计 7 月份欧美主要客户需求将恢复到正常水平。目

前公司高压直流继电器客户开拓进展顺利,在特斯拉、大众、奔驰、路虎、保时捷和丰田等海外标杆整

车厂项目均已实现指定或量产。预计下半年随着海外新能源车进入销售旺季以及国产版特斯拉 Model 3

推进年底实现 100%国产化的目标,公司高压直流继电器业务有望恢复快速增长势头。

4、投资建议:公司通过对产业链上游的覆盖打造了垂直一体化的产品研发生产模式,构筑了公司的核 心竞争力,尽管短期内公司业绩仍然受到疫情的影响,但是从中长期看,由于竞争对手受疫情冲击恢复 较慢,公司在全球继电器市场的优势地位有望进一步增强。预计下半年随着高压直流继电器、功率继电 器等业务的需求恢复,公司全年业绩仍将有较好表现。我们维持对公司 20/21/22 年的归母净利润预测分别为 8.12/10.19/12.56 亿元,对应 7 月 30 日收盘价 PE 分别为 35.1/28.0/22.7 倍。维持“推荐”评级。5、风险提示:1)若海外疫情出现反复,可能对公司电力和汽车继电器业务将产生不利影响;2)若外 资竞争对手重新加大对继电器行业的投入,将加大继电器行业的竞争程度,影响公司产品的毛利率;3) 若新能源汽车销量放缓,或者外资竞争对手加大在高压直流继电器领域的投入,将影响公司高压直流继

电器业务的营收增速。

研究分析师:朱栋 021-20661645 投资咨询资格编号:S1060516080002

研究分析师:皮秀 010-56800184 投资咨询资格编号:S1060517070004 研究助理:王霖 一般证券从业资格编号:S1060118120012

新股概览

即将发行的新股 – 新股发行一览表

股票名称 申购日 申购

代码

发行价 发行量

(百万股)

申购限额

(百万股)

发行市盈 资金

解冻日

承销商
康泰医学 2020-08-10 300869 0.01 申万宏源证券承销保荐

有限责任公司

杰美特 2020-08-10 300868 0.01 东兴证券股份有限公司
安必平 2020-08-10 787393 0.01 民生证券股份有限公司
圣元环保 2020-08-10 300867 0.02 国泰君安证券股份有限

公司

正帆科技 2020-08-10 787596 0.02 国泰君安证券股份有限

公司

安克创新 2020-08-07 300866 0.01 中国国际金融股份有限

公司

大宏立 2020-08-07 300865 0.01 国都证券股份有限公司
华光新材 2020-08-07 787379 0.01 中国银河证券股份有限

公司

芯原股份 2020-08-07 787521 0.01 招商证券股份有限公司
卡倍亿 2020-08-07 300863 0.00 东莞证券股份有限公司
格林达 2020-08-07 732931 0.01 兴业证券股份有限公司
龙腾光电 2020-08-06 787055 0.06 东吴证券股份有限公司
众望布艺 2020-08-06 707003 0.01 国信证券股份有限公司
沪光股份 2020-08-06 707333 5.30 0.01 22.97 中信建投证券股份有限

公司

南亚新材 2020-08-06 787519 0.01 光大证券股份有限公司
均瑶健康 2020-08-06 707388 0.02 爱建证券有限责任公司, 国泰君安证券股份有限

公司

蓝盾光电 2020-08-05 300862 0.01 华龙证券股份有限公司
冠盛股份 2020-08-05 707088 15.57 0.02 22.98 国金证券股份有限公司
博睿数据 2020-08-05 787229 0.00 兴业证券股份有限公司
复洁环保 2020-08-05 787335 0.01 海通证券股份有限公司
锋尚文化 2020-08-04 300860 0.01 中信建投证券股份有限

公司

美畅股份 2020-08-04 300861 0.01 中信建投证券股份有限

公司

奥海科技 2020-08-03 002993 26.88 0.02 22.99 国金证券股份有限公司
凯赛生物 2020-08-03 787065 133.45 0.01 120.70 中信证券股份有限公司
仕佳光子 2020-07-31 787313 10.82 0.01 华泰联合证券有限责任
公司
宏柏新材 2020-07-31 707366 9.98 0.03 22.78 中信证券股份有限公司
康希诺 2020-07-31 787185 209.71 0.00 中信证券股份有限公司
先惠技术 2020-07-30 787155 38.77 18.91 0.01 47.74 东兴证券股份有限公司
华丰股份 2020-07-29 707100 39.43 21.70 0.01 22.99 国金证券股份有限公司
亿华通 2020-07-29 787339 76.65 17.63 0.00 国泰君安证券股份有限

公司

敏芯股份 2020-07-29 787286 62.67 13.30 0.00 65.46 国泰君安证券股份有限

公司

天正电气 2020-07-29 707066 10.02 71.00 0.02 22.98 国泰君安证券股份有限

公司

高测股份 2020-07-27 787556 14.41 40.46 0.01 80.67 国信证券股份有限公司
西域旅游 2020-07-27 300859 7.19 38.75 0.02 15.28 国金证券股份有限公司
华达新材 2020-07-27 707158 8.55 98.40 0.04 20.66 海通证券股份有限公司
晨光新材 2020-07-23 707399 13.16 46.00 0.02 22.99 国元证券股份有限公司
赛科希德 2020-07-23 787338 50.35 20.41 0.01 57.99 中国国际金融股份有限

公司

天地在线 2020-07-22 002995 33.84 16.17 0.02 22.99 民生证券股份有限公司

已发行待上市的新股 – 新股上市一览表

资料来源:贝格

股票名称 申购中签率 资金解冻日 上市日 交易代码 发行价 发行量

(百万股)

申购限额

(百万股)

发行市盈率
法狮龙 0.03 2020-08-03 605318 13.09 32.29 0.01 22.99
国联证券 0.15 2020-07-31 601456 4.25 475.72 0.14 19.60
甘源食品 0.02 2020-07-31 002991 38.76 23.30 0.01 22.99
盟升电子 0.03 2020-07-31 688311 41.58 28.67 0.01 68.31
江航装备 0.04 2020-07-31 688586 10.27 100.94 0.02 47.17
宝明科技 0.02 2020-08-03 002992 22.35 34.50 0.01 22.99
起帆电缆 0.04 2020-07-31 605222 18.43 50.00 0.02 22.98

资料来源:贝格

资讯速递

国内财经

信用支付硝烟又起!蚂蚁上线”花呗月月付”最长可免息 10 个月
信用支付战场的巨头竞赛硝烟又起。7 月 30 日,记者从蚂蚁集团花呗生态运营部获悉,其新产品“花呗月月付”正式上线,作为新玩法切入消费分期市场。据了解,花呗月月付用户在交易消费时,可分月 向商家付款、无任何手续费,不会按订单总额占用花呗额度。
海南自贸港国际互联网数据专用通道获批,产业空间有多大
2020 年上半年,在全球经济增长放缓、跨国投资低迷的背景下,海南省实际使用外资保持快速增长, 成为海南经济增长的亮点。
何基报:金融服务实体经济和科技创新更有作为
日前,在证券时报第 14 届中国上市公司价值评选评委专题研讨会上,深圳证券交易所综合研究所所长何基报认为,以注册制为代表的资本市场改革对我国将来而言,一定程度上是新的分水岭,有以下几个 亮点:以信息披露为核心、市场定价、尚未盈利企业引进来上市等,对市场的估值体系会产生非常大的 变化。
险资线上对接广西项目 积极”入桂”
中国保险资管协会发布信息称,协会利用旗下“资管汇”平台,联合广西金融局、广西银保监局,于 7

月 29 日举办了广西“险资入桂 共建金融开放门户”首场线上发布会,邀请了相关融资主体线上路演,

保险机构、保险资管机构、银行、信托、基金等机构踊跃参与,实现了实体企业和投资主体线上对接。

资料来源:贝格

国际财经

美国”毅力号”火星车发射,探秘 35 亿年前的生命
美国东部时间 7 月 30 日早上 7 时 50 分,美国航空航天局(NASA)的“毅力号”火星车从佛罗里达州卡纳维拉角空军基地 41 号发射场,由联合发射联盟公司的 Atlas 5 号火箭成功发射升空。
美国二季度实际GDP 年化季率初值下滑 32.9%
北京时间 30 日 20 时 30 分,美国商务部公布的数据显示,美国第二季度实际 GDP 年化季率初值下滑

32.9%,创上世纪40 年代以来最大降幅。此前一季度实际 GDP 年化季率修正值为-5%。

中韩经贸联委会第 24 次会议将于 8 月 1 日举行
7 月 30 日,商务部新闻发言人高峰在例行新闻发布会上介绍,经中韩双方协商,中韩经贸联委会第 24

次会议将于 8 月 1 日上午在山东省青岛市举行。中国商务部和韩国外交部负责人将分别率领各自代表团

出席会议。
缅甸宣布无限期关闭 17 座蒲甘佛塔
缅甸蒲甘管理委员会宣布,自 7 月 29 日开始,无限期关闭 17 座蒲甘区域的佛塔,其中包括阿南达佛塔、达玛扬基佛塔、瑞山都佛塔等着名佛塔。
应对疫情 欧洲央行呼吁银行停发股息及红利
对于是否应该继续派发股息和红利,海外央行的争论依旧。据海外媒体报道,欧洲央行向欧元区银行建 议并呼吁,欧元区银行在 2021 年底前停止支付股息或发放红利,以保障银行拥有更加充足的流动性缓冲资金,来应对新冠肺炎疫情所造成的危机。

资料来源:贝格

行业要闻

上海:全面推进城镇老旧小区改造
30 日召开的上海市政府常务会议就贯彻落实国务院房地产工作座谈会议精神进行了部署。
助力临港金融开放与创新,上海金融法院探索”测试案例”机制
作为全国首家金融专门法院,上海金融法院主动回应临港新片区金融开放与创新发展的司法新需求,从 明确审判原则,细化落实立案、审判、执行机制,强化科技支撑和能力建设等方面,提出了 15 条服务保障措施。
深圳楼市升级调控已过半月 新房现按”积分”诚意登记
距离“715”楼市调控升级已经过去半个月的时间,深圳市场的反应明显,特别是二手房网签量大幅减 少。与此同时,新房市场也出现一些变化,甚至出现诚意登记“按积分”规则进行的项目。
崔东树:新能源车准入新政有助于市场释放新活力
工信部 7 月 30 日发布关于修改《新能源汽车生产企业及产品准入管理规定》的决定,这次修改的主要内容包括:删除申请新能源汽车生产企业准入有关“设计开发能力”的要求;将新能源汽车生产企业停 止生产的时间由 12 个月调整为 24 个月;删除有关新能源汽车生产企业申请准入的过渡期临时条款。
世界黄金协会王立新:业内看好下半年国内金饰市场
世界黄金协会中国董事总经理王立新 7 月 30 日在第二季度黄金需求趋势报告发布会上表示,上半年, 受制于金价高企以及消费者可支配收入下降,中国的金饰需求仍然低迷。但业内对下半年国内金饰市场

的前景十分看好,预计因疫情而推迟的婚庆活动或将提振金饰需求,进一步助力市场复苏。

资料来源:贝格

两市公司重要公告

沃森生物(300142)子公司获得两项发明专利
沃森生物 30 日晚间发布公告,公司控股子公司上海泽润生物科技有限公司(以下简称“上海泽润”)于近日收到两项由中华人民共和国国家知识产权局颁发的发明专利证书。据公告,这两项发明专利分别为 “重组人乳头瘤病毒 6 和 11 亚型蛋白毕赤酵母表达 ”和“重组人乳头瘤病毒蛋白表达 ”。公司控股子公司上海泽润是一家专注于新型重组人用疫苗产品研发和产业化,承担国家重大新药创制项目单位和国 家高新技术企业。目前,围绕公司的经营战略,上海润泽共申请了六十多个国内外发明专利,专利保护 范围覆盖中国、美国、欧洲、韩国、马来西亚、印度、印尼、马来西亚、俄罗斯、墨西哥等多个国家和 地区,遍及全球主要生物医药市场。公司方面表示,上述两项发明专利现已应用于上海泽润相关产品的 研发,专利的获得授权有利于加强对公司及子公司知识产权的保护,提高公司的核心竞争力,但对公司 近期生产经营和业绩不会产生影响。
乐普医疗(300003):人工智能 “心电图机”获得 NMPA 注册批准
乐普医疗公告,公司 AI 事业部下属全资子公司深圳市凯沃尔电子有限公司自主研发的具备人工智能深度学习分析算法的“心电图机”(OmniECG B120 AI)获得国家药品监督管理局(简称“NMPA”)的注册批准。该产品是公司推出的国内外首款使用 AI 芯片进行心电图人工智能自动分析的心电图设备,填补了我国人工智能心电图机的产品空白,是继今年 1 月首获NMPA 批准的人工智能医疗产品(AI-ECG Platform)之后,公司获得的又一项人工智能 NMPA 三类医疗注册证。
环旭电子(601231)业绩快报:上半年净利润同比增近三成
环旭电子披露业绩快报,2020 年上半年公司实现营业总收入 170.17 亿元,同比增长 16.52%;归属于上市公司股东的净利润 5.06 亿元,同比增长 29.80%。基本每股收益 0.23 元。业绩增长主要原因为 SiP 模组产品订单增加带动营业收入增长,产能利用率和毛利率同比提升,另外期间费用控制得当也有所帮 助。
海尔智家(600690)正在推进潜在私有化海尔电器事项 7 月 31 日停牌
海尔智家公告,公司正在推进潜在私有化海尔电器集团有限公司(01169.HK)事项,相关情况尚待进 一步核实。公司股票 7 月 31 日停牌一天,并于 8 月 3 日复牌。
大族激光(002008)业绩快报:上半年净利润同比增长 64.11%
大族激光披露半年度业绩快报。公司 2020 年上半年实现营业总收入 5,161,898,625.68 元,同比增长

9.03%;实现归属于上市公司股东的净利润 622,775,331.71 元,同比增长 64.11%;基本每股收益 0.59

元。

安迪苏(600299)上半年净利同比增长 35%
安迪苏披露半年报,2020 年上半年公司实现营业收入 58.86 亿元,同比增长 10%;归属于上市公司股东的净利润 7.19 亿元,同比增长 35%。基本每股收益0.27 元。
中交地产(000736)启动 7 亿元公司债券发行
中交地产 7 月 30 日晚间宣布,启动 2020 年公司债券发行程序。据悉,公司已于本月 8 日获得证监会

批复,同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过 7 亿元公司债券的注册申请。本次债券采取一次

性发行的方式,期限 5 年,主承销商为华融证券和中金公司。经联合信用评级综合评定,发行人本次债

券评级为 AAA,主体评级为 AA+。截至今年 3 月 31 日,公司最近一期期末净资产为 66.87 亿元,合并

口径资产负债率为 88.47%,最近 3 个会计年度实现的年均可分配利润为 6.48 亿元,预计不少于本期

债券一年利息的 1.5 倍。本次债券由控股股东中交房地产集团有限公司提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保。根据发行公告,本期债券的利率询价区间为 3.3%至 4.8%,发行人和主承销商将于 8 月3 日(T-1 日)向网下机构投资者利率询价,并根据利率询价情况确定本期债券的最终票面利率。按照

计划,本次债券在扣除发行费用后的募集资金净额将用于偿还 2020 年 8 月到期的“15 中房债”债券本金。

振江股份(603507)上半年业绩扭亏为盈
振江股份披露半年报,2020 年上半年公司实现营收 9 亿元,同比增长 39.49%;归属于上市公司股东的净利润 3494.20 万元,较去年同期扭亏为盈。上年同期亏损 2109 万元。公司表示,目前在手订单充足,

截至报告期末在手订单 9.6 亿元,其中风电设备产品订单 8.7 亿元,光伏/光热设备产品订单 0.6 亿元,

紧固件 0.2 亿元。

营业收入增长及管理效率提高 鸿路钢构(002541)上半年盈利同比增长 11.49%
鸿路钢构 7 月 30 日晚间披露半年报。报告期内,公司实现营收 50.11 亿元,同比增长 4.85%;净利润

1.89 亿元,同比增长 11.49%;扣非净利润 1.52 亿元,同比增长 29.08%。公司营业收入增长的主要原因是报告期内新建生产基地产能逐步释放以及生产效率提高,已经基本消除了新冠肺炎疫情给公司带来 的不利影响;净利润增长的主要原因是营业收入增长及管理效率提高。

亚太实业(000691):公司及子公司均不生产、销售烟酰胺和NMN 产品
亚太实业公告,公司近期关注到部分机构将公司列入“NMN 概念板块”,同时部分投资者误认为公司生产 NMN 的原料烟酰胺。公司澄清:公司现有两家子公司,分别为全资子公司甘肃亚美商贸有限公司及控股子公司沧州临港亚诺化工有限公司,除此之外,公司无其他子公司及参股公司;公司及公司子公司 均不生产、销售烟酰胺和NMN 产品。
亚太科技(002540)拟收购菱富铝业 51%以上股权
亚太科技公告,公司与日本三菱铝业株式会社于 2020 年 7 月 30 日签订《股权转让意向协议》,公司拟收购三菱铝业持有的苏州菱富铝业有限公司 51%以上股权。菱富铝业是一家专业生产热交换铝微通道扁管挤压件的供应商,应用领域涉猎汽车空调零部件、家庭空调零部件等行业。
新宙邦(300037)上半年净利润同比增长 77.31%
新宙邦披露半年报。公司 2020 年上半年实现营业收入 1,193,378,847.56 元,同比增长 12.94%;实现归属于上市公司股东的净利润 237,670,926.46 元,同比增长77.31%;基本每股收益 0.64 元/股。
新易盛(300502)上半年净利润同比增长 137%
新易盛披露半年报。公司 2020 年上半年实现营业收入 836,551,632.99 元,同比增长 74.16%;实现归属于上市公司股东的净利润 191,216,914.96 元,同比增长 137.06%;基本每股收益 0.5818 元/股。
湘佳股份(002982)上半年净利润同比增长 114.37%
湘佳股份披露半年报。公司 2020 年上半年实现营业收入 988,102,542.16 元,同比增长 27.62%;实现归属于上市公司股东的净利润 139,803,928.59 元,同比增长114.37%;基本每股收益1.65 元/股。
文科园林(002775)签订 2.26 亿元合同
文科园林公告,公司于近日与安徽省引江济淮集团有限公司签署《引江济淮工程(安徽段)永久征地范 围水土保持与绿化工程设计施工总承包项目二标段合同》,合同金额约为 2.26 亿元。

资料来源:贝格

平安证券研究所投资评级:

股票投资评级:

强烈推荐 (预计 6 个月内,股价表现强于沪深 300 指数 20%以上)

推 荐 (预计 6 个月内,股价表现强于沪深 300 指数 10%至 20%之间) 中 性 (预计 6 个月内,股价表现相对沪深 300 指数在±10%之间)

回 避 (预计 6 个月内,股价表现弱于沪深 300 指数 10%以上)

行业投资评级:

强于大市 (预计 6 个月内,行业指数表现强于沪深 300 指数 5%以上) 中 性 (预计 6 个月内,行业指数表现相对沪深 300 指数在±5%之间) 弱于大市 (预计 6 个月内,行业指数表现弱于沪深 300 指数 5%以上) 公司声明及风险提示:

负责撰写此报告的分析师(一人或多人)就本研究报告确认:本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。

平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究 产品,为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考,双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述 特定客户,并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的,本公司将采取维权措施追究其侵权责任。

证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能,也存在亏损的风险。请您务必对此有清 醒的认识,认真考虑是否进行证券交易。市场有风险,投资需谨慎。

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