油价上涨，丁二烯、MDI-50、R125、环氧树脂、软泡聚醚等产品价格上涨

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• 基础化工重点

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钛白粉（龙蟒佰利）、碳纤维（光威复材）、氨纶与聚氨酯（华峰氨纶）、食品

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行业周报

证券研究报告

基础化工

2020 年 07 月 26 日

投资评级 领先大市-A

维持评级

首选股票 目标价 评级

行业表现

基础化工 沪深300

添加剂（金禾实业）、沸石/OLED（万润股份）、农药（利尔化学、广复合肥（新洋丰）等。

石油化工重点

信股份）、 2

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OPEC+联合减产形成油价底部支撑，但仍需关注非 OPEC 产量（加拿大重质油、巴西、中亚）、全球宏观经济下行风险与贸易风险进一步发酵对油价的影响。推荐聚酯产业链一体化建设加快并进军大炼化、布局C2/C3 轻烃裂解的

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资料来源：Wind 资讯

优秀民营炼化企业（卫星石化、桐昆股份、恒力石化、荣盛石化、恒关注宝丰能源。

每周行业动态更新

逸石化）；

张汪强 分析师

SAC 执业证书编号：S1450517070003

zhangwq1@essence.com.cn

010-83321072

本周化工品价格指数下跌，核心原料油价上涨，LPG 气上涨；C3、磷化工部分产品价格上涨。

本周中国化工品价格指数 CCPI-1.1%；核心原料价格布油+0.5%，进口 LPG

+0.3%，国产 LNG 气持平。

原料端，C3 多数产品价格上涨，C2 部分产品价格下跌；制品端，磷化工部分产品价格上涨，化纤、农药、维生素、氨基酸部分产品价格下跌。

本周油价上涨，OPEC+减产顺利，欧美真实需求提升带来需求提振。

本周油价上涨，布油结算价从 43.1 涨至 43.3 美元/桶（涨幅 0.5%）、美油结算价从 40.6 涨至 41.3 美元/桶（涨幅 1.7%）；美国商业原油库存 5.37 亿桶（周环比+0.9%），美国原油钻井数 181 口（周环比+0.6%）。

供应端，OPEC+联合减产继续，虽然 8 月起减产幅度会有收窄，但供应利好支撑依然明显；需求端，虽公共卫生事件持续，但欧美多国均未出台大规模的管控举措，真实需求仍在缓步回升，同时近期欧洲和美国都提出了经济刺激计划，给需求带来信心提振。地缘政治来看，中东地区虽仍有武装摩擦显现，但没有恶性事件发生，带来的影响有限。

重点化工品观点更新：

• 化工品价格涨跌幅：

本周价格涨幅靠前的重要产品为丁二烯（华东）+22%、MDI-50 +9%、R125

+7%、环氧树脂+6%、氯乙酸+5%、软泡聚醚+5%等。本周价格跌幅靠前的

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美国原油钻井数量降至历史最低，PVC 糊树脂、醋酸、炭黑等产品价格上涨2020-07-05

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油价上涨，有机硅、草铵膦、萤石价格持续上行 2020-06-22

重要产品为液氯-36%、液氨-15%、丙酮-10%、环氧乙烷-8%、维生素（维生素 B5 -8%、维生素 B9 -4%等）、二甲基环硅氧烷（DMC）-6%等。

工厂检修，库存压力有限，丁二烯价格上升。

本周丁二烯涨 21.6%至 4500 元/吨。需求端，下游轮胎等工厂开工负荷低位，保持刚需；供给端，斯尔邦、濮阳蓝星、久泰能源等装臵均处于检修状态， 华东地区罐区库存降至低位，生产企业库存压力有限，给予价格支撑。

主力工厂负荷不高，供应利好推动 MDI-50 价格上升。

本周 MDI-50 涨 9.2%至 20750 元/吨。需求端，需求面增量不明显，提振一般；供给端，近期主力工厂有检修或有的负荷不高，工厂指导价上调，此外进口 货源不多，给予供给利好。

成本倒挂，大量企业停车，较低供应水平给予R125 价格支撑。

本周 R125 涨 7.1%至 15000 元/吨。需求端，国外公共卫生事件拐点未至，空调市场逐渐进入检修期，支撑有限；供给端，成本倒挂导致大量企业停车， 江苏梅兰化工 1 万吨 R125 装臵停车，短期并无重启计划；广东乳源东阳光两条装臵总产能 3 万吨/年，目前装臵五成左右运行；三美化工 3 万吨装臵目前开工六成左右；淄博飞源 2 万吨制冷剂 R125 装臵目前开工五成左右，市场供应水平整体较低，给予价格利好支撑。

下游刚需，供给稳定，成本端给予环氧树脂价格支撑。

本周环氧树脂涨 5.9%至 18000 元/吨。原料端，本周原料双酚 A 涨 1.6%至 9400元/吨，给予环氧树脂成本支撑；需求端，本周下游及终端多维持刚需采购； 供给端，华东液体树脂工厂开工负荷区域稳定，固体环氧树脂整体平均工厂 开工率基本维持在 50%左右。

原料环丙提供价格支撑，供需双方利好继续，软泡聚醚价格上涨。

本周软泡聚醚涨 4.7%至 11250 元/吨。成本端，原料环氧丙烷涨 3.9%至 10700元/吨，给予一定成本支撑。需求端，东南亚美单维持，外商预期成本优势继续备货，同时内贸海绵制品稳定恢复，且随着 8 月临近，需求端订单出现有序提升，给予需求利好；供给端，南北货源整体紧张，南方高端缺货延续， 陶氏以及新壳进口供应部分减量，中海现货亦有缩减，同时北方万华化学装臵自恢复以来，供应迟迟未有大幅补充，加之社会库存长期处于偏低水平， 共同推高软泡聚醚价格。

风险提示：原料价格波动、下游需求不及预期等。

行业周报/基础化工

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