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【行业公司评论】
| 2020 年 07 月 29 日 | 证券研究报告 |
| 晨会纪要(2020 年 07 月 29 日) | 晨会纪要 |
| 今日要点：
【行业评论】 保险：上市险企拳头产品解析——平安福 2020 【公司评论】 司太立爆炸事件点评 【公司评论】 黑猫股份限制性股权激励计划落地 财经要闻： 1、国家领导人在亚投行第五届理事会年会视频会议开幕式上致辞 2、四部门联合印发通知要求做好 2020 年降成本重点工作 3、商务部就美商务部将 11 家中国实体列入出口管制“实体清单”表示中方对此坚决反对 4、发改委：加快落实新型城镇化建设补短板强弱项工作 5、财政部、生态环境部、上海市政府近期共同发起设立国家绿色发展基金 6、住建部、发改委等部门联合发文，推动智能建造与建筑工业化协同发展 7、生态环境部：“十四五”生态环境科技工作将建立 4 个支撑体系 8、上证指数收涨 0.71%报 3227.96 点 9、恒生指数震荡收涨 0.69%，报 24772.76 点 10、道指跌 0.77%报 26379.28 点 重点公告： 浙矿股份:上半年净利同比增长 34.85% 中微公司:初步确定的本次询价转让价格为 178 元/股运达科技:6.17 亿元收购运达电气 100%股权 中牧股份:获得兽药产品批准文号批件 ST 庞大:控股股东及实际控制人将变更 华天酒店:控股子公司由破产重整转入破产清算 ,新手玩股票开户要钱吗 |
指数 收盘 涨跌% 沪深 300 4568.26 0.88% 上证综指 3227.96 0.71% 深证综指 2173.84 1.37% 恒生指数 24772.76 0.69% 中小板指数 8753.00 1.63% 创业板指数 2666.52 1.32% 新三板做市指 1104.74 0.05% 数 行业表现前五名 行业 1 周 3 个月 1 年国防军工 ( 中 1.9% 39.2% 39.8% 信) 食品饮料 ( 中 0.2% 38.7% 57.6% 信) 有色金属 ( 中 0.1% 34.0% 25.8% 信) 农林牧渔 ( 中 -0.3% 12.7% 24.5% 信) 煤炭(中信) -1.4% 15.9% -7.1% 行业表现后五名 行业 1 周 3 个月 1 年 计算机(中信) -6.2% 20.1% 44.2% 传媒(中信) -5.8% 21.9% 36.2% 非银行金融(中 -5.6% 16.9% 4.0% 信) 通信(中信) -5.6% 9.7% 17.6% 商贸零售 ( 中 -5.6% 28.4% 21.6% 信) |
| 保险：上市险企拳头产品解析——平安福 2020 |
| 崔晓雁 021-20377098 |
| 投资要点
平安福是什么？平安人寿于 2013 年推出平安福，至今 7 年时间共更迭 8 次，平安福始终是平安人寿的拳头产品。2019 年平安福终身寿险贡献保费 157 亿元，位居公司保费贡献前五大产品中的第 3 位。平安福在 2019II 版中将强制捆绑的长期意外险剥离，20 版本一改以往终身寿险附加重疾险的基本模式，直接升级为单次赔付含身故终身重疾险。目前平安福正朝着终身重疾险+模块化拼接的方向发展。 平安福诞生于费改之初、创新力度大，但性价比愈发受到质疑。1）2013 年保监会放开人身险费率管制，市场踏入 3.5% 时代。平安率先采用 4%预定利率，打造出“一份价格、三份保障”的平安福，即终身寿险+附加重疾险+长期意外险基本形式，附加其他可选责任。2）随着市场参与者增加，重疾险价格不断创新低，目前平安福打包销售的性价比已受到越来越多的质疑。 比价与提供保障来看，平安福 20 性价比不高。【保障责任】1）轻症的赔付比例仅 20%，即使达到“RUN 计划”运动标准二，比例也仅升至 22%，远低于市面上的 40%。2）不含中症保障，市面上多数重疾险的中症赔付已做到 60%比例。3） “被保人罹患轻症豁免后期保费”的保险责任需额外缴费，而市面上基本是主险自带此类功能。4）恶性肿瘤多次赔付触发前提是首次重疾也为恶性肿瘤且间隔期 5 年；市面上的恶性肿瘤二次赔付并无首次须为恶性肿瘤的强制要求，且两次恶性肿瘤的间隔期已缩短至 3 年。【价格层面】30 岁购买平安福 20，基本保额 50w，每年基础保费超过 1.2w，而市面上单次赔付含身故终身重疾险价格普遍位于 5000-8000 元。 平安福 2020 仍有可圈可点之处：1）重疾保额特色增加：70 周岁的保单周年日前，若罹患 1/2/3 次轻症，重疾/身故基础保额增加 20%/40%/60%。此外如果完成“RUN 计划”运动标准一/二，则重疾/身故保额增加 5%/10%。2）等待期条款较为宽松，90 天的等待期且无“等待期内病理延续到等待期后发病则不承担保险责任”。3）25 种重疾及高发轻症的理赔条款，无明显苛刻性要求。4）消费者可选择跟随平安福的更迭，升级已购旧版产品。 平安福价值率高的秘密在组合销售。我们认为强大的营销体系、过硬的品牌知名度，产品本身无致命瑕疵并不断更迭进化，是平安福及平安人寿持续获得市场的关键因素。平安福价值率较高，据我们粗略估算 20 年期缴的平安福 NBVM 超100%。平安福高毛利的核心在于组合销售，以捆绑销售提高单品价值率，同时减少与竞品的可比性。随着平安福 2020 的推出，虽价格有所下降，但保障也随之降低，模块化选择仍可拔高产品价值率。 风险提示：本报告不构成具体购买指引，重疾险选购从需出发 |
| 司太立爆炸事件点评 |
| 王睿 021-20377036 wangrui@huajinsc.cn |
| 事件：司太立位于仙居工厂的碘海醇粗品生产车间（3 车间）发生爆炸并引发火灾。爆炸导致 3 车间设备严重损毁，目前全工厂处于停产整顿状态。
？ 仙居总厂的整顿导致司太立包括碘海醇、碘帕醇、碘克沙醇等原料药均暂停。仙居工厂 2019 年收入 10.1 亿元（碘造影 剂原料药 9.3 亿，喹诺酮类 0.8 亿），占公司总收入的 77%。公司是目前国内碘造影剂原料药、中间体供应唯一龙头， 占全国碘造影剂原料药使用量一半以上。 ？ 本次爆炸涉及的 3 号车间产能约在 230 吨，将完全关停；公司 9 号车间碘海醇产能约在 240 吨左右，对应 75 万/吨左右 的价格，预计影响下半年收入 8000 万-1 亿，对应约 3000 万毛利。此外，公司现有库存仅能支撑 15-20 天。如果仙居工厂产能短期内恢复，对公司全年业绩影响有限。若停产时间长，对全年业绩影响预计较大。 ？ 公司计划新产能仍在认证阶段，预计将在明年开始放量，对此次事故帮助较小。此外，目前可替代公司为北陆（通过海昌药业拥有 50-60 吨产能，800 吨新增产能预计最快年底投产）、GE 进口。可能造成下游碘造影剂原料药及中间体短缺， 并造成原料药价格上涨。 风险提示：仙居工厂停产时间超预期 |
| 黑猫股份限制性股权激励计划落地 |
| 谭志勇 021-20377198 tanzhiyong@huajinsc.cn |
| 1.事件摘要：本次限制性股权激励价格 2.5 元/股，激励对象不超过 126 人，拟授予的股票数量为 2168 万股，占总股本
2.98%。行权条件基准是 2017-2019 年净资产收益率的三年均值不低于 6%，且不低于同行业对标企业 50 分位值水平； 2017-2019 年净利润的三年均值不低于 1.9 亿元；2017-2019 年主营业务收入占营业收入比重的三年均值不低于 90%。 2.投资建议：按行权条件 2020-2022 年净利润分别不低于 2.09、2.85、4.28 亿元，年复合增速 43%。我们认为公司行权的概率较高，主要是炭黑行业已经度过了最黑暗的时刻，供给侧收缩正在进行，炭黑价格反弹，价格从 4 月底的 4400 元上涨至当前 5300 元，涨幅为 20%；价格每涨 100 元，对应业绩弹性 1 亿元。另外，乌海时联、济宁时联的精细化工 业务有望带来明显的增量，预计业绩不低于 1.5 亿元。维持买入评级。 |
【财经要闻】
1、国家领导人在亚投行第五届理事会年会视频会议开幕式上致辞
国家领导人在亚投行第五届理事会年会视频会议开幕式上致辞，强调亚投行应该成为促进成员共同发展、推动构建人类命运共同体的新平台。解决经济全球化进程中出现的矛盾，各国应该努力形成更加包容的全球治理、更加有效的多边机制、更加积极的区域合作。
2、四部门联合印发通知要求做好 2020 年降成本重点工作
四部门联合印发通知要求做好 2020 年降成本重点工作，着力从落实税收减免政策、落实相关收费基金减免政策、降低企业宽带和专线平均资费、坚决整治涉企违规收费等四方面，确保既定减税降费政策落地落实。
3、商务部就美商务部将 11 家中国实体列入出口管制“实体清单”表示中方对此坚决反对
商务部就美商务部将 11 家中国实体列入出口管制“实体清单”表示，中方对此坚决反对，敦促美方立即停止错误做法，并将采取一切必要措施，坚决维护中国企业的合法权益。
4、发改委：加快落实新型城镇化建设补短板强弱项工作
发改委：加快落实新型城镇化建设补短板强弱项工作，有序推进县城智慧化改造；加快 5G 网络规模部署和商业应用，推进工业、交通、物流等重点领域物联感知设施部署，探索开展无人机、机器人运转所需配套设施建设。
5、财政部、生态环境部、上海市政府近期共同发起设立国家绿色发展基金
财政部、生态环境部、上海市政府近期共同发起设立国家绿色发展基金，首期总规模达到 885 亿元，重点是聚焦长江经济带沿线的绿色发展。
6、住建部、发改委等部门联合发文，推动智能建造与建筑工业化协同发展
住建部、发改委等部门联合发文，推动智能建造与建筑工业化协同发展，提出大力发展装配式建筑，加快打造建筑产业互联网平台。
7、生态环境部：“十四五”生态环境科技工作将建立 4 个支撑体系
生态环境部：“十四五”生态环境科技工作将建立 4 个支撑体系，包括构建生态环境风险防控的技术支撑体系；部署 6 大任务，包括大力科研成果转化应用，促进环保产业发展等。
8、上证指数收涨 0.71%报 3227.96 点
A 股震荡攀升，量能继续缩减。上证指数收涨 0.71%报 3227.96 点，深证成指涨 1.31%报 13147.35 点，创业板指涨 1.32%报 2666.52 点， 科创 50 涨 1.89%，万得全A 涨 1.01%。两市成交额不足 9000 亿元，继续呈现萎缩态势。
9、恒生指数震荡收涨 0.69%，报 24772.76 点
恒生指数震荡收涨 0.69%，报 24772.76 点；恒生国企指数涨 0.76%，恒生科技指数涨 3.51%；全日大市成交 1124.2 亿港元。科技股强势反弹，比亚迪电子涨近 12%。消费股走高，蒙牛乳业涨 5.6%领涨蓝筹。贵金属板块高开低走，招金矿业跌逾 12%。
10、道指跌 0.77%报 26379.28 点
美国三大股指尾盘跳水，道指跌超 200 点。3M 公司跌近 5%，领跌道指。苹果跌 1.6%，特斯拉跌超 4%，芯片股普跌，台积电跌超 7%、恩智浦跌超 4%、美光科技跌近 3%。截至收盘，道指跌 0.77%报 26379.28 点，标普 500 指数跌 0.65%报 3218.44 点，纳指跌 1.27%报 10402.09 点。
【重点公告】
【传媒】
三五互联:终止重大资产重组
【电气设备】
安靠智电:拟定增募资不超 16.07 亿元
红相股份:子公司签订 2.1 亿元重大合同
许继电气:获得 5664 万元政府补助
日丰股份:拟发行不超 3.8 亿元可转债
森源电气:正在依托充电桩产品进行 V2G 技术的研发禾望电气:股东拟合计减持不超 4.85%股份
【电子】
金运激光:控股股东拟减持不超 2.35%股份
光韵达:上半年净利预增 30%-60% 子公司与南京初芯、上海华力战略合作
华润微:上半年净利 4.03 亿元 同比增 145%
闻泰科技:重组募集配套资金 58 亿元 葛卫东获配 5 亿元通富微电:国家集成电路产业投资基金拟减持不超 1%股份
【房地产】
世联行:筹划公司控制权变更 明日起停牌
蓝光发展:上半年房地产业务销售金额 380.58 亿元
【纺织服装】
三房巷:重大资产重组获证监会审核通过 股票复牌
【非银金融】
中泰证券:已完成新三板精选层项目 1 家 在审 3 家
【公用事业】
渤海股份:拟收购嘉诚环保剩余 45%股份
聚光科技:控股股东之一拟减持不超 3.5%股份
漳泽电力:子公司拟发行不超 10 亿元绿色公司债券
【国防军工】
中航飞机:目前承担了 AG600 飞机中机身、机翼及相关试验件等部件的研制任务海格通信:控股子公司驰达飞机以公开挂牌交易方式增资扩股
【化工】
华峰氨纶:上半年净利同比下降 22.42%
硅宝科技:上半年净利同比增长 60.68%
同益股份:公司代理的 ABS、PPA 等材料部分用于无人机生产道恩股份:股东拟减持不超 1.32%股份
丸美股份:综合运用小红书、抖音等多维度推广
丸美股份:线上主要在天猫、唯品会、京东等平台销售
【机械设备】
浙矿股份:上半年净利同比增长 34.85%
拓斯达:拟发行不超 6.7 亿元可转债
中微公司:初步确定的本次询价转让价格为 178 元/股
杭齿前进:上半年净利预增 326%到 385%
南风股份:公司不动产解除查封
百达精工:控股股东一致行动人拟减持不超 0.99%股份
【计算机】
运达科技:6.17 亿元收购运达电气 100%股权纳思达:拟收购奔图电子 100%股权 股票复牌辉煌科技:上半年净利同比增长 29%
【家用电器】
*ST 康盛:子公司拟在大同市建设新能源商用车整车研发制造基地东方电热:收购江苏九天剩余 49%股权
【建筑装饰】
铁汉生态:联合体预中标雄安新区生态景观提升工程项目
【农林牧渔】
中牧股份:获得兽药产品批准文号批件
【汽车】
ST 庞大:控股股东及实际控制人将变更
*ST 众泰:公司及相关人员收到浙江证监局警示函
【商业贸易】
海印股份:近日递交了关于免税品经营资质的申请汉商集团:拟 9 亿元收购迪康药业 100%股权
【食品饮料】
贵州茅台:二季度获北向资金小幅增持 持股比例升至 8.45%
贵州茅台:上半年净利 226 亿元 同比增 13%
【通信】
富通鑫茂:中标中国移动普通光缆及特种光缆产品集中采购项目星网锐捷:拟 4.86 亿元收购智慧科技 45%股权
*ST 新海:申请撤销退市风险警示并可能被实施其他风险警示
【休闲服务】
华天酒店:控股子公司由破产重整转入破产清算
【医药生物】
东阳光:拟收购生化制药 100%股权 股票复牌
司太立:仙居厂区已处于停产自查状态 预计停产时间不超过 3 个月利德曼:股东拟减持不超 1%股份
普利制药:注射用盐酸万古霉素获得加拿大上市许可
【有色金属】
东方锆业:上半年亏损 4746 万元
云海金属:上半年净利同比下降 65% 第二季度生产经营逐步恢复
【综合】
中信国安:转让荣盛盟固利 22.61%股权给荣盛控股
公司评级体系
收益评级：
买入—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上； 增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%；
中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%；
卖出—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上； 风险评级：
- —正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；
- —较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；
行业评级体系
收益评级：
领先大市—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上；
同步大市—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%；
落后大市—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上； 风险评级：
- —正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动；
- —较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；
分析师声明
盖斌赫声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。
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