中信证券指出，信息化需求驱动火炬电子收入快速扩张，新材料业务表现亮眼。产品结构变化致毛利率下滑，研发投入加大长期发展可期。回款增加收益质量提升，库存商品或通过利润表兑现。募投项目提高公司产能，预计将带来较大业绩增量。考虑到公司整体毛利率下滑以及库存商品维持高位，下调2020/21/22年EPS预测至1.18/1.49/1.90元（原预测为1.24/1.59/1.92元）。公司目前股价40.8元，分别对应2020/21/22年PE为35/27/21倍。参考可比公司估值水平并考虑到公司军用MLCC和特种陶瓷材料发展前景，以及募投项目为公司带来的业绩增量，给予公司2020年42倍PE估值，对应目标价50元，维持公司“买入”评级。